核心觀點(diǎn)

由于電力同質(zhì)性,平價(jià)上網(wǎng)是衡量新能源行業(yè)生命力的唯一標(biāo)尺。如果僅考慮發(fā)電的商業(yè)成本,新能源發(fā)展還需要政策支持,而如果將外部成本內(nèi)化,新能源發(fā)電成本已經(jīng)初具競爭力。隨著風(fēng)電、光伏裝機(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大,補(bǔ)貼缺口與日俱增,并且伴隨風(fēng)、光電裝機(jī)成本的下降,行業(yè)降本空間已然顯現(xiàn);2017 年我國計(jì)劃推行全面的碳交易和“綠證”制度,火電度電成本將會(huì)有所上升,平價(jià)上網(wǎng)的難度有所降低,政策補(bǔ)貼退坡具備必要性和可行性。

通過提高風(fēng)機(jī)利用水平,多數(shù)省份風(fēng)電已具備發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)條件。風(fēng)機(jī)行業(yè)經(jīng)歷過整合,系統(tǒng)成本和價(jià)格下行空間不大,降低度電成本主要依靠提高發(fā)電小時(shí)數(shù)。中東南部地區(qū)受益于風(fēng)機(jī)技術(shù)進(jìn)步,低風(fēng)速地帶的風(fēng)機(jī)年利用小時(shí)數(shù)已達(dá)2000 小時(shí)以上,而且當(dāng)?shù)鼗痣姵杀据^高,是國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的區(qū)域;“三北”地區(qū)雖資源豐富,但自身消納及外送能力有限,提高跨區(qū)域輸電能力是短時(shí)間內(nèi)提高“三北”地區(qū)風(fēng)電利用效率最有效的途徑,隨著特高壓項(xiàng)目的投運(yùn)內(nèi)蒙古、新疆等裝機(jī)大省年利用水平有望顯著改善。我們認(rèn)為2020 年以前中東南部地區(qū)將成為重點(diǎn)裝機(jī)區(qū)域,并且由于補(bǔ)貼退坡,2020 年之前行業(yè)內(nèi)將再次迎來搶裝潮。

光系系統(tǒng)由于利用水平受限,降低系統(tǒng)成本是實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的不二選擇。過去6 年里,憑借硅基成本的降低和轉(zhuǎn)換效率的提高,系統(tǒng)成本已下降70%以上,但距離平價(jià)上網(wǎng)仍需降低50%左右。我們認(rèn)為2020 年前在用戶側(cè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)問題不大,分布式光伏也因此成為光伏增長的主要來源,發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)難度較高,集中式電站仍對(duì)政策有較強(qiáng)依賴。

投資建議與投資標(biāo)的

風(fēng)電行業(yè)2018 年之后將迎來持續(xù)2 年的搶裝行情,建議關(guān)注整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。整機(jī)環(huán)節(jié)建議關(guān)注制造業(yè)的龍頭金風(fēng)科技(002202),零部件環(huán)節(jié)建議關(guān)注塔架環(huán)節(jié)的龍頭天順風(fēng)能(002531)、泰勝風(fēng)能(300129,未評(píng)級(jí))。? 光伏行業(yè)高增長階段已成歷史,由于產(chǎn)品價(jià)格下行壓力較大,建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),包括成本優(yōu)勢穩(wěn)固的供應(yīng)商(通威股份(600438,未評(píng)級(jí)))、單晶替代機(jī)會(huì)(隆基股份(601012,未評(píng)級(jí)))、行業(yè)集中度高、議價(jià)能力強(qiáng)的子行業(yè)(EVA 膜龍頭福斯特(603806,未評(píng)級(jí))、逆變器龍頭陽光電源(300274))和高效電池供應(yīng)商(中來股份(300393,未評(píng)級(jí)))。

風(fēng)險(xiǎn)提示

風(fēng)電、光伏發(fā)展不及預(yù)期,利用小時(shí)數(shù)增長遭遇瓶頸

特高壓輸電線路建設(shè)低于預(yù)期,棄風(fēng)、棄光率率改善較慢;

分布式光伏的補(bǔ)貼大幅下調(diào),導(dǎo)致分布式光伏增速大幅下滑

原標(biāo)題:[看好評(píng)級(jí)]電力設(shè)備及新能源行業(yè)深度報(bào)告：再論平價(jià)上網(wǎng)：風(fēng)電、光伏 誰將率先突圍?