中國證券報記者從國家電網(wǎng)獲悉，5月12日，中國最長的特高壓交流工程榆橫—濰坊1000千伏特高壓交流輸變電工程正式開工，標志著特高壓電網(wǎng)進入全面提速大規(guī)模建設(shè)的新階段。

國家電網(wǎng)表示，隨著后續(xù)“五交八直”特高壓工程的加快推進，新增特高壓電網(wǎng)投資將達到4500億元，帶動電源和相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資1.7萬億元。

動態(tài)投資242億元

榆橫—濰坊工程是國家大氣污染防治行動計劃“四交四直”特高壓工程中第5條獲得核準開工的輸電通道，是華北特高壓交直流主網(wǎng)架的重要組成部分。

據(jù)介紹，榆橫—濰坊工程動態(tài)投資242億元，途經(jīng)陜西、山西、河北、山東四省，新建榆橫—晉中—石家莊—濟南—濰坊雙回1000千伏輸電線路，新增變電容量1500萬千伏安，擴建濟南1000千伏變電站，全長2×1049千米，計劃于2017年建成投運，年輸送電量將達230億度。

榆橫-濰坊工程的建設(shè)將大大提高陜北、晉中煤電基地電能外送能力。榆橫—濰坊工程是“陜電外送”的首個特高壓工程，當前山西省正在規(guī)劃建設(shè)晉北、晉中、晉東三大煤電基地，工程建設(shè)將推動陜北、晉中煤電基地發(fā)展，還可以滿足京津冀魯電網(wǎng)負荷中心用電需要，推動華北地區(qū)大氣污染防治和京津冀協(xié)同發(fā)展。

去年，國家將“四交四直”特高壓工程納入大氣污染防治行動計劃。此前，“三交一直”特高壓工程淮南—南京—上海、錫盟—山東、蒙西—天津南、寧東—浙江已經(jīng)開工。榆橫—濰坊工程的開工，標志著特高壓電網(wǎng)進入全面提速、大規(guī)模建設(shè)的新階段。

目前，國網(wǎng)公司已累計建成“三交四直”特高壓工程，在建“四交一直”特高壓工程，在運在建特高壓輸電線路長度超過1.9萬千米，變電(換流)容量超過1.9億千伏安(千瓦)，累計送電超過3000億千瓦時。

新增特高壓投資4500億元

國家電網(wǎng)2015年特高壓建設(shè)大超此前預期。今年1月，國家電網(wǎng)在2015年年度工作會議上透露，國家電網(wǎng)2015年計劃核準開工建設(shè)“六交八直”合計14條線路。

具體安排是，一季度，核準開工蒙西-天津南、@橫-濰坊交流以及酒泉-湖南直流等“兩交一直”工程;二季度，核準開工“三直”工程，為錫盟-江蘇、晉北- 江蘇、上海廟-山東。2015年下半年計劃核準開工“四交四直”工程，分別為蒙西-長沙、荊門-武漢、長沙-南昌交流，張北-南昌、晉東南-豫北、南陽-駐馬店交流，南京-徐州-連云港-泰州交流，濟南-棗莊-臨沂-濰坊交流，呼盟-青州、蒙西-武漢、準東-成都、準東-皖南直流工程。此外，國家電網(wǎng)計劃2015年底前完成“一交四直”特高壓工程可研工作。

目前，蒙西-天津南、@橫-濰坊特高壓工程均已開工。國家電網(wǎng)表示，隨著后續(xù)“五交八直”特高壓工程的加快推進，新增特高壓電網(wǎng)投資將達到4500億元，加上各級電網(wǎng)共投資1.5萬億元，帶動電源和相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資1.7萬億元，可年均拉動GDP增長0.8個百分點以上。

特高壓設(shè)備龍頭受益

申萬宏源研報認為，隨著國家能源局12條大氣污染防治輸電通道建設(shè)推進，以及今年國網(wǎng)“六交八直”特高壓規(guī)劃的落地，預計今年交、直流特高壓招標及開工項目總數(shù)將遠超2014年，特高壓相關(guān)設(shè)備龍頭公司將受益。

特高壓電網(wǎng)建設(shè)進入全面提速的新階段，無疑將為電力設(shè)備企業(yè)帶來大量訂單。平高電氣、許繼電氣、特變電工、中國西電、大連電瓷、金利華電等相關(guān)特高壓電力設(shè)備龍頭有望受益。

在特高壓投資中，設(shè)備投資約占45%，其中，變壓器占設(shè)備投資約30%，GIS約占25%，互感器約占10%。GIS市場目前被平高電氣、中國西電、東北電氣3家壟斷，其中平高電氣作為特高壓GIS主要生產(chǎn)商，目前市場份額已經(jīng)達到40%-50%。在變壓器市場中，中國西電、保變電氣和特變電工各占約1/3的招標份額。

近期已經(jīng)有多家公司公告中標國家電網(wǎng)特高壓訂單。東方鐵塔5月4日公告，在國家電網(wǎng)公司2015年的兩次招標活動中，公司均有中標，合計中標金額約1.36億元，占公司2014年經(jīng)審計營業(yè)收入的13.63%。大連電瓷此前公告，中標錫盟-山東1000千伏交流特高壓輸電線路工程瓷絕緣子集中招標，金額約為9370萬元，占公司2013年度營業(yè)總收入的15.03%。

招商證券分析師表示，看好特高壓直流與柔性直流業(yè)務，其中直流業(yè)務在未來一個時期將超市場預期。同時，特高壓的建設(shè)將對送端與受端的新能源、火電企業(yè)經(jīng)營情況產(chǎn)生較大影響，新能源消納能力有望加強。(中證報)

日從國家電網(wǎng)公司獲悉，為落實堅強智能電網(wǎng)全面建設(shè)階段工作任務，穩(wěn)步推進智能電網(wǎng)項目建設(shè)，國網(wǎng)公司發(fā)布2015年智能電網(wǎng)項目建設(shè)意見。

據(jù)中國電力新聞網(wǎng)3月19日消息，國網(wǎng)公司將穩(wěn)步推進智能電網(wǎng)推廣項目建設(shè)，組織開展智能電網(wǎng)調(diào)度控制系統(tǒng)、新能源功率預測及運行控制系統(tǒng)推廣建設(shè)，完成36套地調(diào)系統(tǒng)升級改造，覆蓋全部并網(wǎng)風電場和光伏電站;組織開展輸變電設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)和配電自動化系統(tǒng)推廣建設(shè)，分別覆蓋18萬公里輸電線路和76座城市;組織開展智能變電站建設(shè)，新建智能變電站1400座;組織開展用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)，安裝智能電能表6060萬只，建成投運“三線一環(huán)”高速公路城際互聯(lián)快充網(wǎng)絡(luò)。

國網(wǎng)公司將精心組織智能電網(wǎng)創(chuàng)新示范工程，全面開展6類41項智能電網(wǎng)創(chuàng)新示范工程建設(shè)，著力打造一批國際領(lǐng)先的智能電網(wǎng)精品工程和亮點工程。這些工程包括：支持新能源開發(fā)工程、支撐分布式電源應用工程、促進便捷用電工程、推動電動汽車發(fā)展工程、服務智慧城市建設(shè)工程和提升電網(wǎng)智能化工程。

與此同時，國網(wǎng)公司將積極申報并承擔國家863計劃項目和科技支撐計劃項目、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目、國家智能電網(wǎng)綜合標準化試點項目、國際智能電網(wǎng)技術(shù)合作項目等國家有關(guān)部委立項的智能電網(wǎng)項目，加強協(xié)調(diào)組織，確保圓滿完成年度建設(shè)任務。

國網(wǎng)公司還將持續(xù)開展智能電網(wǎng)技術(shù)研究和調(diào)研評價，集中攻關(guān)一批最新前沿技術(shù)，確保國網(wǎng)公司智能電網(wǎng)核心技術(shù)國際領(lǐng)先;研發(fā)突破部分實用化關(guān)鍵裝備，不斷轉(zhuǎn)化應用智能電網(wǎng)技術(shù)成果;調(diào)研評價典型省級智能電網(wǎng)，客觀衡量電網(wǎng)智能化水平。

中銀國際分析師表示，從中央政策到地方政策、從全面政策和細分政策都在不斷強化和細化，將全面支持能源生產(chǎn)和消費方式變革，核心要樹立以電為核心載體的能源發(fā)展方式，包括新能源發(fā)電技術(shù)(光伏、風電等)、智能電網(wǎng)新技術(shù)、用電電氣化新技術(shù)以及橫貫整個電力/電氣能源發(fā)展方式的節(jié)能減排新技術(shù)，隨著支持政策的頻出，將帶動新能源、智能電網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)鏈熱度的持續(xù)升溫。A股中智能電網(wǎng)概念股三星電氣、許繼電氣、平高電氣等，后期值得重點關(guān)注。

東興證券：特高壓和智能電網(wǎng)建設(shè)將獲得政策大力推動

投資摘要：

本期中小市值主題關(guān)注：特高壓和智能電網(wǎng)建設(shè)將獲得政策大力推動。

李克強總理所做的2014年政府工作報告提及：要提高非化石能源發(fā)電比重，發(fā)展智能電網(wǎng)和分布式能源，鼓勵發(fā)展風能、太陽能，開工一批水電、核電項目。拓展油氣和電力輸配網(wǎng)絡(luò)。非化石能源發(fā)電量比重達到22.3%。將智能電網(wǎng)納入到生態(tài)文明建設(shè)范疇表明上層已經(jīng)完全認可“電能替代和電力跨區(qū)輸送”對于大氣污染防治的重要作用，這是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域最超市場預期的細分領(lǐng)域之一。結(jié)合克強總理2月21日的國務院常務會議第一次公開提及加快跨區(qū)輸電，我們認為以特高壓為代表的智能電網(wǎng)和以風電、光伏為代表的清潔能源在2014年將獲得更有利的支持。按照國家電網(wǎng)2014年的工作計劃，2014年計劃核準開工“6交4直”特高壓線路，電網(wǎng)智能化投資775億，整體智能電網(wǎng)范疇的投資出現(xiàn)放量。在特高壓和智能電網(wǎng)領(lǐng)域我們重點推薦平高電氣、特變電工、國電南瑞、許繼電氣以及特高壓線路建設(shè)對上游產(chǎn)生重大貢獻的風電、光伏等新能源以及電站空冷等，建議重點關(guān)注金鳳科技、華儀電氣、首航節(jié)能。

智能電網(wǎng)行業(yè)9大概念股價值解析

個股點評：

積成電子:布局能源互聯(lián)網(wǎng),拓展軍轉(zhuǎn)民

類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：黃守宏 日期：2015-03-30

電力和公共事業(yè)自動化業(yè)務穩(wěn)步增長。積成電子發(fā)布2014年年度報告,實現(xiàn)營業(yè)收入11.09億元,同比增長25.17%,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為1.3億元,同比增長13.62%,實現(xiàn)基本每股收益為0.34元,同比增長9.68%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元(含稅)。其中,電力自動化行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9.03億元,同比增長30.46%;公共事業(yè)自動化行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.69億元,同比增長38.63%;其他行業(yè)收入0.35億元,同比增長54.33%。

成立積成能源子公司,布局能源互聯(lián)網(wǎng)。積成能源還公告稱,擬以自有資金1億元人民幣設(shè)立全資子公司積成能源有限公司,重點投資智慧能源產(chǎn)業(yè)、智能微電網(wǎng)及新能源、工業(yè)節(jié)能和節(jié)能服務等領(lǐng)域。積成電子將利用多年來在智能電網(wǎng)、智慧水務、智慧燃氣以及節(jié)能信息化等領(lǐng)域積累的技術(shù)、品牌和資源優(yōu)勢,向智慧能源產(chǎn)業(yè)化、能源互聯(lián)網(wǎng)方向拓展。目前公司已經(jīng)有全國16000戶高耗能企業(yè)能耗數(shù)據(jù),10萬戶燃氣用戶數(shù)據(jù),大數(shù)據(jù)挖掘潛能明顯。

拓展軍轉(zhuǎn)民。積成電子與北京久遠成立軍工并購產(chǎn)業(yè)基金。公司可以依托公司在電子信息領(lǐng)域積累的核心技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗,開展軍工領(lǐng)域的業(yè)務拓展,為公司培育和發(fā)展新的利潤增長點。公司未來也可以通過軍工信息化項目注入上市公司,非軍工信息化項目IPO 等方式實現(xiàn)公司軍工業(yè)務板塊的做大做強。

投資建議:買入-A 投資評級,6個月目標價30元。我們預計公司2015年-2017年的EPS 分別為0.54元、0.80元和1.09元,對應的PE 分別為41倍、28倍和20倍,首次給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為30元,相當于2015年41倍的動態(tài)市盈率。

風險提示:軍工業(yè)務拓展緩慢;能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務推進低于預期。

智慧能源:供應鏈金融蓄勢待發(fā)

類別：公司研究 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：杜長春 日期：2015-03-05

垂直B2B符合行業(yè)發(fā)展潮流,在打造供應鏈金融等衍生增值服務方面優(yōu)勢突出。B2B 電商占電子商務主體地位,發(fā)展迅猛且增長空間大。

綜合B2B 電商“大而全”的特點難以深入到任何行業(yè),垂直類B2B電商深耕單一行業(yè),提供最專業(yè)的資訊,建立最合適的交易和結(jié)算模式,在打造O2O 閉環(huán)和供應鏈金融上優(yōu)勢突出。電纜行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面倒逼企業(yè)觸網(wǎng),推動貿(mào)易方式的B2B 電商化,且行業(yè)市場空間大及產(chǎn)品標準化利于電商推行,“馬太效應”下,龍頭電商將坐享貿(mào)易電商化的大部分紅利。

公司電商平臺架構(gòu)完善,發(fā)展迅猛。垂直電商發(fā)展路徑為“資訊平臺-在線交易平臺-供應鏈金融”,公司競爭對手均處于最初級階段,轉(zhuǎn)型升級無用戶基礎(chǔ)和資本支撐。公司電商壟斷行業(yè)絕大部分用戶,資訊平臺行業(yè)影響力遠超競爭對手;原材料交易平臺降低中小企業(yè)采購成本,解決賣方賬期痛點和壞賬風險,發(fā)展迅猛且壟斷地位有政策支持,交易量還有十倍增長空間;電纜買賣寶重點在調(diào)劑短段電纜的供和中小電纜企業(yè)庫存,并有望以此為切入口,進一步打造萬億市場的電工電器電商平臺,旨在成為輸配電一站式解決方案供應商。

供應鏈金融蓄勢待發(fā),有望獨占千億級市場。供應鏈金融有效解決中小企業(yè)融資難的頑疾,極具發(fā)展前景。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代,供應鏈金融主體呈現(xiàn)多樣化。垂直電商深耕行業(yè),專業(yè)知識強,形成O2O 閉環(huán)的電商對供應鏈有絕對掌控力,大數(shù)據(jù)的積累為終極模式:在線無抵押融資打下基礎(chǔ),占據(jù)壟斷地位的龍頭電商平臺將成為供應鏈金融最佳端口,另外資金對該端口的爭搶提升電商盈利空間。電纜網(wǎng)復制鋼聯(lián)模式旨在進軍供應鏈金融等衍生服務領(lǐng)域,電纜市場空間約8000億元,企業(yè)融資需求超千億級,公司暫無競爭對手,有望充分收益。

風險提示:平臺用戶導入不及預期; 專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)電商的介入;

陽光電源-電改電氣新時代系列報告5:站在能源互聯(lián)網(wǎng)的風口,產(chǎn)業(yè)布局完善

類別：公司研究 機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：谷琦彬,洪榮華,劉驍 日期：2015-03-27

投資要點:

給予增持評級。市場過于擔憂逆變器和EPC激烈競爭對公司成長性的影響,我們認為國內(nèi)光伏裝機高增長、海外逆變器市場拓展、持有部分電站運營可使光伏維持穩(wěn)健增長,同時在儲能、電動車、充電領(lǐng)域布局將帶來極大成長潛力。公司戰(zhàn)略定位逐步從設(shè)備制造商向能源解決方案與服務商轉(zhuǎn)型,預計2014-2016EPS0.45/0.80/1.08元,參照可比公司估值水平,考慮公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局完善,享有一定溢價,給予2015年50倍PE,目標價40元,增持評級。

能源互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)布局最完善。分布式電源是能源互聯(lián)網(wǎng)最重要的能源來源之一,電動汽車是關(guān)鍵組成,充電設(shè)施發(fā)揮接口作用;儲能在改善電能質(zhì)量和提高系統(tǒng)穩(wěn)定性有巨大作用。公司在分布式光伏、儲能(攜手三星SDI)、電動車控制器、太陽能充電站均有布局。

其中,電動車控制器領(lǐng)域有多年技術(shù)積累,產(chǎn)品在安凱汽車已實現(xiàn)應用,隨著國內(nèi)電動車爆發(fā),公司的驅(qū)動器憑借高轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢將實現(xiàn)快速增長。預計2015年電動車和儲能收入分別達5000萬和1億元。

光伏業(yè)務受益國內(nèi)裝機高增長。3月17日能源局文件制定2015年光伏新增規(guī)模17.8GW(+78%),利好于與裝機高度相關(guān)的逆變器和EPC環(huán)節(jié)。我們預計公司2015年逆變器出貨量6GW以上,同比增長43%,其中海外出口快速增長,預計800MW(+90%)。由于項目儲備豐富,預計2015年EPC/BT新增500MW,轉(zhuǎn)讓400MW。

催化劑。儲能補貼政策出臺,電動汽車新版補貼方案落地。

風險提示。國內(nèi)光伏裝機不達預期,EPC/BT轉(zhuǎn)讓進度不達預期。

遠光軟件:電改9號文加速電力IT投資

類別：公司研究 機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉洋,劉曉寧 日期：2015-03-24

外部沖擊是IT 投資加速的重要信號。計算機產(chǎn)品與服務可應用至電力、金融、醫(yī)療、教育等各種領(lǐng)域。各領(lǐng)域的IT 發(fā)展史,基本可歸納為局端、配套、數(shù)據(jù)大集中、外部沖擊四個階段。數(shù)據(jù)大集中與外部沖擊是IT 創(chuàng)新走向繁榮的重要階段。

5 號文電改的后8 個字推進緩慢制約電力IT 商發(fā)展。電力改革的16 字“廠網(wǎng)分開”和“主輔分離”完成或基本完成,“輸配分離”和“競價上網(wǎng)”一旦完成,將給IT 服務商的業(yè)務機會提升一個數(shù)量級。后面8 個字推進較緩使電力IT 外部沖擊不夠,也對IT 服務商業(yè)績有負面影響。

電力IT 投資通過電改9 號文開始兌現(xiàn)。3 月16 日新電改9 號文正式下發(fā),相比于之前的5 號文,此次電改新增內(nèi)容,包括有序放開輸配以外的競爭性環(huán)節(jié)電價、有序向社會資本放開售配電業(yè)務等,以及鼓勵社會資本投資配電業(yè)務、多途徑培育市場主體、完善并網(wǎng)運行服務等。9 號文的落定與下發(fā),是新的外部沖擊。動態(tài)計算電價,意味著電力IT 投資倍增將會逐步兌現(xiàn)。

遠光軟件受益于本次電改。新電改方案對于遠光軟件產(chǎn)品和業(yè)務比較有利,主要體現(xiàn)在二個方面。一是售電業(yè)務需要成本核算和客戶關(guān)系管理等IT 能力,隨著購售電公司的成立,遠光軟件的企業(yè)產(chǎn)品的用戶數(shù)大大增加;二是電改對電網(wǎng)企業(yè)的盈利模式提出了完全不同的要求,公司現(xiàn)有的面向電網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)品將會面臨機遇,公司也已經(jīng)開始在這方面進行部署。另外一旦電網(wǎng)剝離出售電業(yè)務,其原有的用電營銷系統(tǒng)將面臨洗牌,對電費計價系統(tǒng)提出了諸如需要實時計價等的更高的要求。

緊跟移動化和社交化的技術(shù)潮流。最新公布的《投資者關(guān)系活動記錄表》中透露,目前遠光軟件研發(fā)的SmartWork 已經(jīng)開始在國網(wǎng)省公司試點,未來公司將會根據(jù)試點情況,在國網(wǎng)集團進行全面推廣。據(jù)了解,SmartWork 是遠光軟件基于移動應用推出的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)產(chǎn)品。企業(yè)社區(qū)產(chǎn)品可以提高原有ERP 產(chǎn)品的用戶粘性,提高客戶體驗,甚至改變軟件業(yè)務的商業(yè)模式。

維持盈利預測,維持“買入“評級。預計2015-2016 年收入分別為12.9 和15.1 億元,凈利潤分別為4.8 和5.9 億元,每股收益分別為1.04 和1.28 元。

愛康科技:引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新的光伏電站龍頭

類別：公司研究 機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：郭荊璞,劉強 日期：2015-03-26

順應行業(yè)發(fā)展趨勢,愛康已是國內(nèi)光伏電站運營優(yōu)質(zhì)龍頭。公司上市時主營業(yè)務是光伏電池邊框、支架及EVA 膠膜等光伏配件生產(chǎn)及銷售,在2011 年領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)布局下游電站運營,充分受益于行業(yè)2013 年以來的大發(fā)展。公司目前已經(jīng)持有并網(wǎng)電站511.4MW。2015 年電力收入我們預計將達9 億元以上,同比增長3 倍以上,并帶來公司整體業(yè)績3 倍以上高增長。

光伏電站未來大空間促使優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)成長。展望未來,全球和國內(nèi)光伏發(fā)電量未來都有10 倍以上的增長空間,能夠承載千億市值的光伏電站上市公司,愛康科技等優(yōu)質(zhì)龍頭有望持續(xù)成長。

公司在電站收益率和融資方面引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展,不斷創(chuàng)新。首先,公司通過精細化運營保障發(fā)電量; 其次,公司發(fā)展多元化融資模式推動規(guī)模迅速壯大。融資租賃、信托融資、資產(chǎn)證券化、碳交易等金融創(chuàng)新將同時提升公司的成長空間、速度和市場估值;未來公司還將受益能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

盈利預測與投資評級:按照公司現(xiàn)有股本(同時不考慮第二次增發(fā)項目),我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.29、1.28、1.91 元,考慮到公司在電站金融、運維上的不斷創(chuàng)新,我們給予公司2015 年35 倍市盈率,對應目標價為45 元,首次覆蓋給予公司“買入”評級。

股價催化劑:電站業(yè)務拓展超預期;金融創(chuàng)新超預期;光伏行業(yè)超預期變化。

風險因素:1、光伏業(yè)務拓展低于預期; 2、金融創(chuàng)新低于預期;3、應收賬款等財務風險。

東源電器:有望打造a股彈性最大的鋰動力電池龍頭

類別：公司研究 機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：洪榮華,劉驍,谷琦彬 日期：2015-02-17

本報告導讀:

國內(nèi)動力鋰電龍頭國軒高科有望注入公司,國軒高科作為國內(nèi)一線動力電池企業(yè),充分受益新能源汽車爆發(fā)式增長。首次覆蓋,給予增持評級。

投資要點:

首次覆蓋給予增持評級。預計2014-2016年EPS0.14、0.21和0.26元,考慮國軒高科資產(chǎn)注入的預期,備考2014-2016年EPS0.33、0.50和0.68元。鑒于國家對新能源汽車的重視和政策扶持力度,我們認為國軒高科注入方案過會的概率較高。由于一線動力電池處于供不應求格局,公司作為行業(yè)龍頭和a股唯一純正的動力電池標的,行業(yè)地位和稀缺性應享有估值溢價,目標價27元。首次覆蓋,增持評級。

國內(nèi)動力鋰電龍頭國軒高科注入。根據(jù)公司公告,公司發(fā)行4.9億股,國軒高科以33.5億元對價出售。公司擬發(fā)行8.2億元,用于建設(shè)年產(chǎn)2.4億Ah動力鋰電池項目。國軒高科給予2014-2017年扣非凈利潤2.25億、3.16億、4.23億和4.68億業(yè)績承諾,鑒于行業(yè)高景氣和國軒高科核心競爭力,我們認為實際凈利潤將大幅超過業(yè)績承諾。

充分受益國內(nèi)新能源汽車爆發(fā)。國軒高科把純電動汽車電池作為重點,優(yōu)先布局公交領(lǐng)域,具有磷酸鐵鋰電池組核心技術(shù),并完成三元電池技術(shù)儲備,是國內(nèi)少數(shù)以動力電池為核心的鋰電企業(yè),2011-2013年動力電池出貨量和毛利率在業(yè)內(nèi)均處領(lǐng)先地位。預計動力電池產(chǎn)能將從2014年1億ah擴產(chǎn)到2016年3.4億ah,2014-2015年電池銷售收入有望超過10億元和20億元,由于訂單飽滿、產(chǎn)品供不應求格局至少維持至2016年,預計2015-2016年盈利較強,毛利率超過45%。

銷售模式和供應鏈具有優(yōu)勢。公司采用與整車廠合作開發(fā)電池產(chǎn)品的直銷模式,以及融資租賃模式(出售電池給金融租賃公司,后者作為出租人,新能源汽車運營企業(yè)作為承租人)實現(xiàn)快速增長,并成功打入金龍客車、江淮汽車、上海大郡和新大洋等一線整車廠商的核心供應鏈,訂單獲取能力遠高于二三線電池企業(yè),并確保較高盈利。

風險提示。重組方案未過會,新能源汽車銷量不達預期。

金智科技:能源互聯(lián)網(wǎng)+智慧城市,新機遇

類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：黃守宏 日期：2015-03-27

金智科技源于東南大學,業(yè)務從電廠自動化和高校信息化發(fā)展而來,電廠自動化發(fā)展成為能源互聯(lián)網(wǎng)所屬的智能電廠、智能變電、智能配電、電力設(shè)計和新能源;高校信息化業(yè)務發(fā)展成為智慧城市所屬的平安城市、智慧交通、智慧建筑、智慧社區(qū)、智慧媒體。智能電網(wǎng)業(yè)務和智慧城市業(yè)務在收入中平分秋色。

能源互聯(lián)網(wǎng)新機遇:電改來了,能源互聯(lián)網(wǎng)來了,能源互聯(lián)網(wǎng)與智能電網(wǎng)有區(qū)別有聯(lián)系,智能電網(wǎng)是能源互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ),公司將會以智能發(fā)電、智能變電、智能配電等智能電網(wǎng)解決方案和新能源為核心發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)。公司在智能發(fā)電排名第二,智能變電排名第七,智能配電技術(shù)一流,新能源發(fā)電挑起能源互聯(lián)網(wǎng)的源頭,電力設(shè)計業(yè)務串起公司在能源互聯(lián)網(wǎng)中的各個鏈條,公司非常強的IT也會整合進能源互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務中。能源產(chǎn)品的交易、能源資產(chǎn)的服務、能源的增值服務、能源互聯(lián)網(wǎng)解決方案四種商業(yè)模式公司都可以參與。

受益智慧城市全面建設(shè),與能源互聯(lián)網(wǎng)互動:公司的智慧城市業(yè)務由高校信息化發(fā)展而來,目前,公司的智慧城市業(yè)務發(fā)展迅速,而高校信息化業(yè)務基本退出,公司的智慧城市業(yè)務包括智能建筑、平安城市、智慧交通、智慧社區(qū)與智慧媒體。建筑智能化業(yè)務經(jīng)過多年技術(shù)與工程積累及品牌積淀,市占率有望從目前約30名上升至前十名,參與世博會和南京青奧會等重大工程。智慧交通基于計算機視覺智能分析技術(shù)的EPS7000系列新一代智能電子警察系統(tǒng),是傳統(tǒng)地感線圈式電子警察的換代產(chǎn)品。公司和集團共同參股30%南京城建隧橋經(jīng)營管理有限責任公司,該公司70%股權(quán)的大股東承擔南京市城市基礎(chǔ)設(shè)施及市政公用事業(yè)項目的投資,預計金智科技在智能交通領(lǐng)域?qū)写蟀l(fā)展。

投資建議:我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.52元、0.7元、0.96元,按照攤薄后股本計算的EPS分別為0.48元、0.64元、0.88元,買入-A投資評級,智慧城市可比公司目前估值為平均60倍動態(tài)市盈率,按100億市值估值,按照增發(fā)后股本計算,目標價位45元。

風險提示:電力改革步伐緩慢的風險、公司業(yè)務進展不達預期的風險

科陸電子:乘電改東風,率先搶灘售電領(lǐng)域

類別：公司研究 機構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：楊敬梅,黃道立 日期：2015-03-26

事項:

科陸電子公告:公司受讓自然人皇甫涵、唐睿及謝旭新持有的深圳市深電能售電有限公司總計20%的股權(quán)。

評論:

新電改靴落,售電側(cè)開放成定局。

本月21日,以中共中央、國務院名義下發(fā)的《進一步深化電力體制改革的若干意見》(9號文)被媒體報道引起廣泛關(guān)注,這是繼02年電力體制改革的5號文后電力行業(yè)最重要的改革性文件。文件強調(diào)“三放開、一獨立、三加強”,售電側(cè)放開成為本次改革最重要的內(nèi)容。售電側(cè)電價和準入門檻向社會資本開放,將導致民營資本的大量涌入。售電領(lǐng)域目前的市場規(guī)模估計約為5.5萬億。

布局進入售電領(lǐng)域意味明顯。

公司本次獲得深圳市深電能售電有限公司20%的股權(quán)。深能售電成立于1月30日,尚未實際經(jīng)營,但此前已被部分媒體報道。深能售電意在以國際通行的準許收入模式確定獨立輸配電價,并履行與大用戶議價的職責。公司獲取深能售電股權(quán),搶先布局售電側(cè)市場的意圖明顯。

天時地利下的順勢而為。

公司是國內(nèi)儲能技術(shù)的領(lǐng)軍企業(yè),并為中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應用分會唯一理事長單位。公司也在積極發(fā)展新能源發(fā)電、智能充電樁業(yè)務。多年電力電子經(jīng)驗使公司有對電網(wǎng)的深刻理解。其業(yè)務發(fā)展方向也符合新電改對未來電力行業(yè)改革的精神。其向售電側(cè)領(lǐng)域延伸具備天然的優(yōu)勢。而公司所處的深圳正是電力體制改革試點的先行者,新電改的具體方案最有可能率先在深圳執(zhí)行。目前據(jù)傳首張售電牌照很有可能在深圳發(fā)放。

股東背景強大,強強聯(lián)手意味明顯。

深能售電董事長江克宜此前為南網(wǎng)旗下的深圳市供電新能源科技有限公司總經(jīng)理、深圳新能源行業(yè)協(xié)會常務副會長、深圳市龍崗區(qū)供電局局長,在電力服務領(lǐng)域浸淫多年,經(jīng)驗和人脈豐富。而比亞迪也與科陸電子同時接受了20%的轉(zhuǎn)讓股份。儲能行業(yè)內(nèi)兩大巨頭聯(lián)手,能量巨大。

維持原盈利預測,超預期可能性大。

15年,除了公司光伏及儲能業(yè)務都將全面爆發(fā)外,公司在售電領(lǐng)域也可能新的亮點。

我們維持原盈利預測,預計公司2014/2015/2016年凈利潤分別為1.11/2.53/3.72/億元,同比增長分別為28.7%/128.5%/47.1%,每股收益分別為0.28/0.64/0.94/元且業(yè)績有超預期可能。維持對公司“買入”評級。