權(quán)威渠道獲悉，能源互聯(lián)網(wǎng)路線(xiàn)圖全面出爐，萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)蛋糕呼之欲出，這意味著相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈概念股面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇和投資潛力。

能源互聯(lián)網(wǎng)路線(xiàn)圖清晰 醞釀萬(wàn)億市場(chǎng)

當(dāng)恐龍消失在白堊紀(jì)，新生代即將開(kāi)始。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)嫁接能源，這個(gè)原始、笨重的巨無(wú)霸行業(yè)，正在被分散、輕巧的新能源、炫酷的新技術(shù)所攪動(dòng)。

一個(gè)有意思的細(xì)節(jié)是，4月28日，亞洲最大的光伏展上海SNEC上，最火爆的展臺(tái)不是任何一家光伏廠商，而是IT企業(yè)華為。在通訊技術(shù)支撐下，巨幅電子屏將千里之外的電站畫(huà)面鏡像到展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，并實(shí)時(shí)遙控該電站的智能檢修，精確到每一個(gè)組件的傳感器，科技感十足。

⊙本報(bào)“互聯(lián)網(wǎng)+”調(diào)研組

正如華為在展會(huì)大屏幕打出的標(biāo)語(yǔ)“Future is Here” 一樣 ，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，正創(chuàng)造未來(lái)。如果不去主動(dòng)順應(yīng)逐漸升溫的“互聯(lián)網(wǎng)+能源”大潮，加快轉(zhuǎn)型步伐，傳統(tǒng)巨頭也許就會(huì)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)點(diǎn)轟然倒下。

中國(guó)的能源互聯(lián)網(wǎng)，正經(jīng)歷從0到1的漸變：政府路線(xiàn)圖逐漸清晰，企業(yè)在摸索中前行，數(shù)萬(wàn)億增量市場(chǎng)正在形成。

“風(fēng)口”擠滿(mǎn)上市公司

用互聯(lián)網(wǎng)改造能源產(chǎn)業(yè)，眼下正成為最時(shí)髦的詞。從政府機(jī)構(gòu)、大型國(guó)企，到民營(yíng)企業(yè)，言必談互聯(lián)網(wǎng)能源。特別是新電改“9號(hào)文”下發(fā)之后，電力領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)化尤為顯著。

去年下半年以來(lái)，商業(yè)模式逐漸多元化。配電二次設(shè)備上市公司如積成電子[7.77% 資金 研報(bào)]、國(guó)電南瑞[2.85% 資金 研報(bào)]、科陸電子[9.99% 資金 研報(bào)]等都在借助設(shè)備入口，通過(guò)大數(shù)據(jù)分析，從提供產(chǎn)品向服務(wù)轉(zhuǎn)型;逆變器龍頭公司陽(yáng)光電源[0.02% 資金 研報(bào)]、科華恒盛[0.95% 資金研報(bào)]則向儲(chǔ)能領(lǐng)域拓展;特銳德[1.52% 資金 研報(bào)]、萬(wàn)馬股份等紛紛布局電動(dòng)汽車(chē)充電樁……

顯然，企業(yè)是沖著商業(yè)前景而來(lái)的。那么，這個(gè)市場(chǎng)究竟有多大?

安信證券能源互聯(lián)網(wǎng)深度報(bào)告指出，目前我國(guó)用戶(hù)端電力銷(xiāo)售的金額大約2.5萬(wàn)億元，加上建設(shè)投資，可以估計(jì)能源互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)至少在5萬(wàn)億以上。

能源互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家、德國(guó)華[0.00%]人新能源協(xié)會(huì)主席廖宇也認(rèn)為，能源互聯(lián)網(wǎng)包含3萬(wàn)億售電市場(chǎng)、電動(dòng)汽車(chē)和智能家居硬件設(shè)備，至少6-7萬(wàn)億市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)上的投資者同樣也為互聯(lián)網(wǎng)能源的未來(lái)激動(dòng)不已。主營(yíng)業(yè)務(wù)9成是電纜的遠(yuǎn)東電纜去年“任性”改名“智慧能源”，向智慧能源系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，股價(jià)從今年2月初約9元漲至目前29元/股。其他概念股漲幅也有1到4倍不等。

積成電子今年3月成立能源公司專(zhuān)門(mén)從事能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，版圖包括智慧城市、節(jié)能咨詢(xún)、新能源電站開(kāi)發(fā)、云平臺(tái)等。此外，公司合作打造的山東地區(qū)能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)6月中旬即將上線(xiàn);公司借助百萬(wàn)級(jí)別智能電表+80萬(wàn)智能水表+10萬(wàn)智能燃?xì)馊肟?，有意與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作搭建售電平臺(tái)，未來(lái)有望在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)一步并購(gòu)。

“積成電子打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)……有成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍[-1.40%]頭的潛質(zhì)。市值被嚴(yán)重低估。”海通證券[0.58% 資金 研報(bào)]研報(bào)分析道。

制造端也在向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技[1.52% 資金 研報(bào)]借助其所擁有的風(fēng)能領(lǐng)域最大數(shù)據(jù)庫(kù)，開(kāi)發(fā)出智慧風(fēng)能管理系統(tǒng)，目前8000多臺(tái)機(jī)組已經(jīng)接入，未來(lái)還有提升空間。金風(fēng)科技董秘馬金儒據(jù)記者介紹說(shuō)，金風(fēng)目前以積累日常經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為主，正在為未來(lái)進(jìn)一步走進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)階段奠定基礎(chǔ)。

科華恒盛也早已從硬件設(shè)備延伸到能源大數(shù)據(jù)領(lǐng)域。在鞏固高端電源國(guó)內(nèi)龍頭地位的基礎(chǔ)上，公司目前正在推進(jìn)的兩大業(yè)務(wù)是新能源和數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)。未來(lái)公司可基于高端電源，數(shù)據(jù)中心，以及新能源三大業(yè)務(wù)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)用平臺(tái)的監(jiān)控，遠(yuǎn)程控制等，建立起集中監(jiān)控平臺(tái)。進(jìn)一步升級(jí)為能源物聯(lián)網(wǎng)。

路線(xiàn)圖浮出水面

盡管上市公司都在能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)要素領(lǐng)域積極布局據(jù)記者在實(shí)地調(diào)研中發(fā)現(xiàn)一個(gè)共性，企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)還缺乏明確方向，都在等待政策指引。

今年3月政府工作報(bào)告中首次提出要制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃之后，政府相關(guān)部委都在加緊調(diào)研，擬推出分管領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)+行動(dòng)計(jì)劃。

據(jù)記者從負(fù)責(zé)起草能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃的專(zhuān)家組獲悉，近兩個(gè)月國(guó)家能源局已經(jīng)組織了4次相關(guān)的籌備座談會(huì)。能源互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計(jì)被命名為《互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源行動(dòng)計(jì)劃》。這個(gè)由能源局牽頭、工信部等參與制定的文件，將于6月提交給國(guó)務(wù)院。

專(zhuān)家組組長(zhǎng)、華北電力大學(xué)教授曾鳴介紹說(shuō)，能源互聯(lián)網(wǎng)路線(xiàn)圖以問(wèn)題為導(dǎo)向，確定中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源”的定位、目標(biāo)、功能以及需配套的政策建議。

“中國(guó)能源互聯(lián)網(wǎng)涉及的問(wèn)題很多，不可能全解決，但可以用開(kāi)發(fā)能源互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)解決其中一部分，因此我們叫它行動(dòng)計(jì)劃。”曾鳴說(shuō)，有兩大問(wèn)題是能源互聯(lián)網(wǎng)必須解決的，橫向多源優(yōu)化互補(bǔ)，即石化能源、風(fēng)、光、電，一二次能源協(xié)調(diào);縱向生產(chǎn)、運(yùn)輸、使用、儲(chǔ)存鏈條在規(guī)劃和運(yùn)營(yíng)層面的優(yōu)化。

“更為重要的是，電改細(xì)則和配套文件在出臺(tái)過(guò)程中仍有不少爭(zhēng)議，能源互聯(lián)網(wǎng)使得電網(wǎng)更扁平化，從技術(shù)上緩解交易機(jī)構(gòu)、調(diào)度、售電等矛盾。因此，能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)必須考慮電改的問(wèn)題。”曾鳴說(shuō)。

曾鳴介紹說(shuō)，實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，需要互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的支持，因此在確定互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源具體開(kāi)發(fā)項(xiàng)目后，就需要國(guó)有和大量民營(yíng)企業(yè)參與，要根據(jù)這些原來(lái)技術(shù)背景、基礎(chǔ)優(yōu)化組合成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。成員以電力行業(yè)為主體，既包括BAT這樣在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有成功實(shí)踐的巨頭，也少量涉及其他能源類(lèi)公司。

據(jù)記者獲悉，能源局委托的調(diào)研組除了調(diào)研國(guó)家電網(wǎng)公司的智能微網(wǎng)和儲(chǔ)能項(xiàng)目，亦將調(diào)研陽(yáng)光電源、北京科銳[2.53% 資金 研報(bào)]等民營(yíng)企業(yè)。

中國(guó)模式輪廓初現(xiàn)

中國(guó)能源互聯(lián)網(wǎng)的探索從2015年才剛剛開(kāi)始。在這條路上，美國(guó)和德國(guó)已經(jīng)走在前列。

美國(guó)電氣巨頭GE將電力發(fā)、輸、配、用、電等全過(guò)程物聯(lián)網(wǎng)，撮合發(fā)用電交易，并開(kāi)展維修、節(jié)能等增值服務(wù)，其能源管理收入規(guī)模已達(dá)440億元。Google收購(gòu)Nest介入智能家居能源管理領(lǐng)域。德國(guó)有1100多家售電公司，圍繞光伏、儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域衍生出各種創(chuàng)業(yè)型公司。

對(duì)于中國(guó)而言，前行者的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒卻難以復(fù)制，中國(guó)居民電價(jià)低、工商業(yè)電價(jià)較高的特殊情況，以及國(guó)家電網(wǎng)一家掌握輸、配、售的壟斷局面，導(dǎo)致市場(chǎng)活力不足。

新電改，是最好的契機(jī)。以售電為例，電改文件出臺(tái)兩個(gè)月來(lái)，新的售電公司如雨后春筍般成立。截至目前，深圳、江蘇、山東、黑龍江等地已注冊(cè)了10余家售電公司。

當(dāng)市場(chǎng)參與者逐步增多，能源的扁平化才有可能實(shí)現(xiàn)。

能源互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家、全民光伏PVPlus平臺(tái)創(chuàng)始人歐文凱告據(jù)記者，智能化、去中心化的能源互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)路徑是，一是可再生能源大規(guī)模接入;二是能源消費(fèi)終端改變消費(fèi)方式，如電動(dòng)汽車(chē)應(yīng)用，以電為主的能源體系進(jìn)一步強(qiáng)化;三是儲(chǔ)能的廣泛應(yīng)用。在此基礎(chǔ)上，加上能源體系里的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，新的能源體系將從以供給主體為中心徹底轉(zhuǎn)向以用戶(hù)需求為中心。

據(jù)記者亦獲悉，能源互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計(jì)的路線(xiàn)圖分為六步逐級(jí)推進(jìn)：互聯(lián)網(wǎng)售電、可再生能源市場(chǎng)交易、碳市場(chǎng)交易、儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車(chē)以及智能家居。第一個(gè)目標(biāo)可在近一兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

由此可以看出，能源互聯(lián)網(wǎng)化所需的技術(shù)和入口基本明確。企業(yè)家已經(jīng)意識(shí)到，作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之一的能源互聯(lián)網(wǎng)，對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)不是顛覆，而是改造，與新興企業(yè)攜手前行。

誰(shuí)會(huì)“笑到最后”

群雄相逐，鹿死誰(shuí)手?能源互聯(lián)網(wǎng)概念大熱之后，誰(shuí)會(huì)成為最后贏家，是力推特高壓骨干網(wǎng)主導(dǎo)的全球能源互聯(lián)網(wǎng)的國(guó)家電網(wǎng)，還是千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)分布式能源為主的微網(wǎng)企業(yè);是昔日的石油、電力、煤炭巨頭，還是外來(lái)入侵者?

一切才剛剛開(kāi)始，還遠(yuǎn)沒(méi)到下結(jié)論的時(shí)候。

不過(guò)，專(zhuān)注于能源與環(huán)保行業(yè)投資的紅杉資本中國(guó)基金董事總經(jīng)理富欣認(rèn)為，目前從投資趨勢(shì)看，外來(lái)者顛覆行業(yè)的可能性較大。輕資產(chǎn)公司，其產(chǎn)能、制造設(shè)備和技術(shù)人員都是全新的。“入侵者有機(jī)會(huì)成就新的模式，傳統(tǒng)行業(yè)積淀太久會(huì)有一些固執(zhí)。”她說(shuō)。

互聯(lián)網(wǎng)與能源的結(jié)合，跨界亦是大勢(shì)所趨。

信達(dá)證券能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師曹寅認(rèn)為，能源互聯(lián)網(wǎng)下一步的發(fā)展趨勢(shì)是跨界的融合。和終端、消費(fèi)端相結(jié)合的企業(yè)將大有可為，如工業(yè)和能源互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，交通和能源互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，樓宇和能源互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合等，華為、比亞迪[0.00% 資金 研報(bào)]、Google Nest都已在嘗試。

“目前的公司大多是站在自己的角度做能源互聯(lián)網(wǎng)，真正的能源互聯(lián)網(wǎng)是做所有事情。它不是一個(gè)公司源發(fā)性的業(yè)務(wù)，而是兼容并蓄的跨界。” 能源互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家廖宇也認(rèn)為，未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)的巨頭，可能將橫跨能源、法律、金融、交通、通訊多個(gè)領(lǐng)域，形成包容、多樣化的商業(yè)模式。上海證券報(bào)

大連電瓷[3.49% 資金 研報(bào)](002606):業(yè)績(jī)符合預(yù)期

成本改善卓有成效:2012 年開(kāi)始大連地區(qū)快速上漲的液化氣價(jià)格給公司的生產(chǎn)成本帶來(lái)了極大壓力,下半年開(kāi)始公司將液化氣生產(chǎn)工藝改造為天然氣生產(chǎn)工藝,每年降低成本1200 萬(wàn)元,相當(dāng)于提升毛利率2%。公司仍然有部分產(chǎn)能沒(méi)有接受天然氣改造,我們判斷后續(xù)仍有成本下降空間。

在手特高壓訂單充足:公司2012 年下半年和2013 年初簽訂了“淮南-上海”、“哈密-鄭州”、“溪洛渡-浙西”三條特高壓線(xiàn)路的絕緣子訂單超過(guò)3 億元,目前“溪洛渡-浙西”和部分“淮南-上海”的絕緣子仍然未確認(rèn)收入,將極大的支撐2013 年的凈利潤(rùn),募投項(xiàng)目即將擴(kuò)產(chǎn):由于交流特高壓建設(shè)進(jìn)度有所耽擱,公司上市后募集資金用于擴(kuò)大盤(pán)型懸式絕緣子的產(chǎn)能一直未啟動(dòng),僅僅開(kāi)工了復(fù)合絕緣子的生產(chǎn)項(xiàng)目。2013 年交流特高壓的進(jìn)度越來(lái)越明朗,公司2013 年將擇機(jī)啟動(dòng)瓷絕緣子產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目,迎接特高壓的建設(shè)。

投資建議:預(yù)計(jì) 2013-2015 年EPS 為0.44 元、0.7 元和0.9 元。

我們認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)合理,考慮到交流特高壓線(xiàn)路對(duì)公司的業(yè)績(jī)彈性,我們給予公司“增持-B”的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)14 元,對(duì)應(yīng)2014 年20 倍。安信證券

長(zhǎng)高集團(tuán)[3.43% 資金 研報(bào)](002452):經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,新產(chǎn)品推動(dòng)高成長(zhǎng)

公司隔離開(kāi)關(guān)中標(biāo)排名保持第一,份額穩(wěn)定。2013年底公司開(kāi)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品在手訂單3.67億元,同比增長(zhǎng)約20%。預(yù)計(jì)2014年公司開(kāi)關(guān)產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2013年公司8個(gè)±800kV直流隔離開(kāi)關(guān)項(xiàng)目已全部完成,今年有收獲訂單的可能性。

系統(tǒng)外市場(chǎng)開(kāi)拓初見(jiàn)成效

2013年公司在電網(wǎng)系統(tǒng)外取得訂單約5100萬(wàn)元,同時(shí)積極布局海外市場(chǎng),市場(chǎng)開(kāi)拓初見(jiàn)成效。未來(lái)系統(tǒng)外市場(chǎng)是公司的拓展重點(diǎn),由于其市場(chǎng)空間更大,未來(lái)公司系統(tǒng)外市場(chǎng)可能達(dá)到與系統(tǒng)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)?shù)母窬帧?/p>

組合電器和成套設(shè)備是未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)

2013年公司組合電器和斷路器實(shí)現(xiàn)收入5278萬(wàn)元,成套設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入962萬(wàn)元。2013年公司成套設(shè)備已通過(guò)全套型式試驗(yàn),并獲得國(guó)網(wǎng)投標(biāo)資質(zhì)。隨著今年商務(wù)分提升條件成熟,預(yù)計(jì)今年公司組合電器和成套設(shè)備在國(guó)網(wǎng)招標(biāo)中可實(shí)現(xiàn)放量。系統(tǒng)外市場(chǎng)的開(kāi)拓也將提升其需求。

不考慮轉(zhuǎn)增及并購(gòu)影響,我們預(yù)計(jì)2014年-2016年EPS分別為0.81、1.13和1.58元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22.51倍、16.03倍和11.50倍,考慮到公司的高成長(zhǎng)性,維持“增持”評(píng)級(jí)。方正證券[0.87% 資金 研報(bào)]

駱駝股份[4.34% 資金 研報(bào)](601311):汽車(chē)啟動(dòng)鉛酸電池龍頭

鉛酸電池行業(yè)的增長(zhǎng)來(lái)源于汽車(chē)銷(xiāo)量+保有量，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)率在15%左右。鉛酸蓄電池是汽車(chē)使用中的消耗品，雖然汽車(chē)銷(xiāo)量增速有可能下滑，但保有量的不斷增長(zhǎng)，將使鉛酸電池的需求年增長(zhǎng)15%左右。

未來(lái)兩三年公司產(chǎn)能將接近翻倍。目前公司產(chǎn)能1700 萬(wàn)KVAH，其中，駱駝襄陽(yáng)1000 萬(wàn)KVAH，駱駝華中400 萬(wàn)KVAH，駱駝華南200萬(wàn)KVAH，駱駝海峽70 萬(wàn)KVAH。預(yù)計(jì)2014 年年底產(chǎn)能達(dá)到2200萬(wàn)KVAH，不包含擬收購(gòu)的揚(yáng)州阿波羅公司(200 萬(wàn)KVAH 左右)，2016 年最終達(dá)到3100 萬(wàn)KVAH。

未來(lái)兩三年存在毛利率上升的預(yù)期。公司在2013 年通過(guò)了大眾的認(rèn)證，高端配套渠道進(jìn)一步拓寬，高毛利率產(chǎn)品AGM 啟停電池銷(xiāo)量將不斷增加，毛利率將有所提升。

盈利與估值。我們對(duì)公司2014-2016 年的全面攤薄EPS 預(yù)測(cè)為0.80 元、1.03 元和1.27 元，平均增長(zhǎng)率為26%?？紤]到估值水平偏低、公司在汽車(chē)鉛酸電池的龍頭地位、鋰電概念以及未來(lái)行業(yè)集中度的進(jìn)一步集中將有利于龍頭企業(yè)的預(yù)期，我們首次給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。世紀(jì)證券

北京科銳(002350):市占率顯著增加，毛利率逐季提升

未來(lái)預(yù)判。(1)根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2014年配電網(wǎng)投資1614億元，同比增長(zhǎng)100%。其中，國(guó)家電網(wǎng)配電網(wǎng)投資1580億元，同比增長(zhǎng)80%。預(yù)計(jì)公司訂單將跟隨行業(yè)同比高增長(zhǎng)。(2)公司市占率顯著提升。2013年公司新市場(chǎng)開(kāi)拓取得突破，新簽合同大幅提升，市占率由5.3%提升至17.8%。未來(lái)配網(wǎng)改造將以智能化為主，公司為智能配電設(shè)備優(yōu)勢(shì)企業(yè)之一，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額有再提升可能。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)46.25%、23.07%、23.92%，每股收益分別達(dá)到0.41元、0.51元、0.63元，略高于公司的盈利指引，主要原因在于我們認(rèn)為2014年配電網(wǎng)行業(yè)投資將出現(xiàn)大幅度反彈?？紤]到行業(yè)基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)，給予公司2014年25-30倍市盈率，合理估值為10.25-12.30元，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。海通證券

晶盛機(jī)電[3.35% 資金 研報(bào)](300316):主業(yè)需求有望持續(xù)復(fù)蘇，藍(lán)寶石布局順利推進(jìn)

下游需求低迷影響全年收入規(guī)模，凈利潤(rùn)同比下滑75%。2013年光伏行業(yè)復(fù)蘇初期，下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，設(shè)備需求持續(xù)低迷，公司產(chǎn)銷(xiāo)量明顯下降，其中單晶生長(zhǎng)爐銷(xiāo)售81臺(tái)同比下降69.32%;多晶鑄錠爐銷(xiāo)售13臺(tái)同比下降68.29%。銷(xiāo)量下降導(dǎo)致收入下降65.17%，在費(fèi)用相對(duì)剛性的情況下，凈利潤(rùn)同比下滑75%。報(bào)告期內(nèi)公司深化與重點(diǎn)客戶(hù)合作，對(duì)第一大客戶(hù)內(nèi)蒙古中環(huán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。

1季度訂單復(fù)蘇跡象明顯，盈利環(huán)比增長(zhǎng)91.45%。隨著下游景氣度持續(xù)提升，公司訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，一季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，且客戶(hù)對(duì)設(shè)備驗(yàn)收配合度亦逐步上升。報(bào)告期內(nèi)公司簽訂兩項(xiàng)多晶爐重大合同，收入合計(jì)達(dá)1.79億元，已超過(guò)2013年整體收入規(guī)模。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，1季度收入同比增長(zhǎng)4.56%，環(huán)比增長(zhǎng)197.31%，凈利潤(rùn)同比下降14.67%，降幅明顯下降，環(huán)比則增91.45%，均驗(yàn)證公司景氣復(fù)蘇的趨勢(shì)。

區(qū)熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2013年公司成功研制直拉區(qū)熔單晶爐，拉晶速度較傳統(tǒng)設(shè)備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區(qū)熔爐潛在訂單主要為中環(huán)股份[2.63% 資金 研報(bào)]募投項(xiàng)目，目前中環(huán)股份增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)，后期項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)帶來(lái)的大訂單將帶動(dòng)公司區(qū)熔爐業(yè)績(jī)快速釋放。

藍(lán)寶石項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)，下半年將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)爐研制成功，35KG、65KG已具備量產(chǎn)水平。考慮到設(shè)備與技術(shù)關(guān)聯(lián)性，公司計(jì)劃自身生產(chǎn)，目前已完成與中環(huán)股份合資的“年產(chǎn)2500萬(wàn)mm藍(lán)寶石晶棒項(xiàng)目”出資，一期100臺(tái)藍(lán)寶石爐項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，是后期業(yè)績(jī)重要增量之一。

維持推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.36、0.65、0.99元，對(duì)應(yīng)PE為68、38、25倍，維持推薦評(píng)級(jí)。 長(zhǎng)江證券[0.87% 資金 研報(bào)]

科陸電子(002121)：顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43,473.77萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)10.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7859.17萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)41.41%。從收入增速看公司經(jīng)歷了前幾年的高速增長(zhǎng)后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而電子式電能表近兩年出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，這也是帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

智能電表，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，持續(xù)高成長(zhǎng)可期。公司智能電表自2007年開(kāi)始進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，2008-2009年連續(xù)兩年增速超過(guò)80%，已成為公司的第一大業(yè)務(wù)。智能電表統(tǒng)一招標(biāo)工作已經(jīng)開(kāi)始，公司在第一次招標(biāo)中市場(chǎng)份額提升到9%，智能電表作為我國(guó)電網(wǎng)智能化改造的切入口，仍將保持高增長(zhǎng)。國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)三年內(nèi)投資800億元用于下屬27個(gè)省網(wǎng)公司的用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。

用電管理系統(tǒng)龍頭，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，再次高成長(zhǎng)可期。科陸電子在用電管理系統(tǒng)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額居行業(yè)第二，僅次于長(zhǎng)沙威勝集團(tuán)[0.80%]，近幾年該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。隨著智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃的推車(chē)，電網(wǎng)信息化管理又面臨一次更新?lián)Q代，將有一次進(jìn)入投資高峰期，公司作為行業(yè)龍頭該業(yè)務(wù)將再次進(jìn)入高成長(zhǎng)通道。

高壓變頻的成長(zhǎng)性不容忽視：2009年公司變頻產(chǎn)品取得合同5004萬(wàn)(2008年僅取得合同757萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數(shù)量超過(guò)了電力操作電源業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將成為公司的第四大業(yè)務(wù)。受規(guī)模和拓展市場(chǎng)影響該業(yè)務(wù)的盈利能力仍未體現(xiàn)，隨著規(guī)模的快速提升盈利能力有望提升到行業(yè)平均水平。國(guó)家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標(biāo)，國(guó)內(nèi)高壓電動(dòng)機(jī)應(yīng)用高壓變頻器節(jié)電可達(dá)30%，中國(guó)變頻器市場(chǎng)目前正處于一個(gè)高速增長(zhǎng)的時(shí)期。預(yù)計(jì)2009年至2012年每年的市場(chǎng)增長(zhǎng)率將保持在40%以上，公司作為新進(jìn)入者基數(shù)較低，未來(lái)幾年的增速可能遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。

訂單目標(biāo)體現(xiàn)了公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)的信息心： 09年公司實(shí)現(xiàn)合同6.39億元，同比增長(zhǎng)22.33%，保證了2010年公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。2010 年度公司的目標(biāo)是新增銷(xiāo)售合同額10 億元，同比增長(zhǎng)56%，增速又上一個(gè)新臺(tái)階，體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)通道的信心。