近日，經(jīng)報國務(wù)院批準(zhǔn)，中國國電集團公司與神華集團有限責(zé)任公司合并重組為國家能源投資集團有限責(zé)任公司，久傳的中國國電與神華集團聯(lián)合重組在七夕佳節(jié)終于落地。被很多媒體視為這是兩家行業(yè)巨頭的一次“超級聯(lián)姻”，成為煤電行業(yè)的巨無霸。業(yè)界也描述為這是繼寶武大合并組成“中國神鋼”、五礦中冶合并打造“中國神礦”后，在煤電行業(yè)重組打造出的“中國神電”。國電與神華的“聯(lián)姻”，對推進(jìn)央企進(jìn)一步重組，探索國企改革的新路徑，促進(jìn)資源資本的進(jìn)一步集中，提升產(chǎn)業(yè)競爭力都有著重要的示范意義。

強強聯(lián)合有三大好處

當(dāng)前央企重組具有代表性的有五種組合模式，即強強聯(lián)合模式、以強并弱模式、縱向整合模式、網(wǎng)狀整合模式，“軍改”模式(即將科研院所注入央企集團進(jìn)行整合重組)。此次國電與神華的重組屬于關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的整合并購，具有明顯的強強聯(lián)合和上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合特點。

相關(guān)資料表明：中國國電集團公司是以發(fā)電為主的國有綜合性電力集團，2017年位列世界500強第397位。神華集團有限責(zé)任公司是以煤為基礎(chǔ)，集電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體，產(chǎn)運銷一條龍經(jīng)營的國有特大型能源企業(yè)，是目前我國規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的煤炭企業(yè)和世界上最大的煤炭供應(yīng)商，2017年位列世界500強第276位。截至2017年4月底，神華集團總資產(chǎn)達(dá)1.01萬億元；截至今年6月底，國電集團資產(chǎn)總額超過8000億元。兩家企業(yè)合并后的國家能源投資集團總資產(chǎn)將超過1.8萬億元。

兩大行業(yè)巨頭合并，最突出的好處有三個：

一是緩解煤電行業(yè)供求關(guān)系緊張矛盾，有利于推進(jìn)煤電一體化改革。煤電頂牛矛盾長期存在，煤電行業(yè)惡性競爭不斷。近兩年煤價波動此起彼伏，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，行業(yè)利潤呈現(xiàn)“蹺蹺板”，煤價漲的時候，電企日子不好過；煤價跌的時候，電企日子好過。今年上半年國電電力財報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比僅增長1.83%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少53.83%，主要是本期燃煤價格大幅上漲，導(dǎo)致公司營業(yè)利潤同比大幅下降。而中國神華中報凈利達(dá)308億元 同比增長108.23%。

在目前的電價機制下，煤炭企業(yè)與電力企業(yè)分居天平的兩端。長期以來，上下游的煤企和電企因為煤價一直相愛相殺，不利于企業(yè)盈利穩(wěn)定。兩家企業(yè)合并后將打通上下游，在同一個集團內(nèi)部進(jìn)行協(xié)調(diào)，有利于節(jié)省中間成本，直面發(fā)電端，在上網(wǎng)電價的競爭中獲得優(yōu)勢，從而穩(wěn)定煤炭市場價格、緩解煤電矛盾，為下一步實現(xiàn)煤電聯(lián)營，構(gòu)建煤電一體化新模式、促進(jìn)煤電行業(yè)可持續(xù)發(fā)展打開了空間。

二是資源進(jìn)一步集中，有利于形成全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。按照國家發(fā)改委等16部門印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 防范化解煤電產(chǎn)能過剩風(fēng)險的意見》要求，鼓勵和推動大型發(fā)電集團實施重組整合，鼓勵煤炭、電力等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，有效減少重復(fù)建設(shè)和無效投資，減少同業(yè)化競爭，促進(jìn)行業(yè)內(nèi)資源資本進(jìn)一步集中。

神華和電力各具優(yōu)勢。神華企業(yè)實力雄厚，資金充沛，有煤電一體化運營經(jīng)驗，并且實施了清潔能源發(fā)展戰(zhàn)略；國電則擁有火電和水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源業(yè)務(wù)。據(jù)公告顯示，中國神華與國電電力將整合火電業(yè)務(wù)并組建合資公司，對雙方資產(chǎn)區(qū)域重合度較高的常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)也會進(jìn)行整合，資源優(yōu)勢進(jìn)一步集中，有助于深化業(yè)務(wù)合作，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈運營，發(fā)電業(yè)務(wù)的規(guī)模化經(jīng)營、專業(yè)化管理，增強發(fā)電業(yè)務(wù)的區(qū)域競爭力，發(fā)揮出“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)。重組后的國能投資集團已成為中國第一大煤企、第一大電企和第一大風(fēng)力發(fā)電企業(yè)。

三是為全國煤電領(lǐng)域的并購重組作出示范，有利于推進(jìn)煤電行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。年初國家能源局已下達(dá)11省有關(guān)控制“十三五”煤電投產(chǎn)規(guī)模的要求，共涉及停建或緩建煤電項目83個，合計1.5億kW規(guī)模。2016年數(shù)據(jù)顯示僅火電產(chǎn)能過剩逾20%，嚴(yán)控新增并淘汰過剩產(chǎn)能、有效提升煤電行業(yè)整體利用效率，是行業(yè)發(fā)展的一個必然；而且目前國內(nèi)煤炭行業(yè)、電力行業(yè)行業(yè)均為低集中競爭型，說明從中央到地方的煤電企業(yè)集中度提升和整合的想象空間還很大。

這次神華與國電整合，不僅使得國資委監(jiān)管央企已降至98家，更進(jìn)一步預(yù)示著全國性的煤炭電力領(lǐng)域的并購重組還將繼續(xù)。煤電力行業(yè)剩者為王的并購重組時代已經(jīng)來臨。據(jù)業(yè)界人士分析，未來有可能呈現(xiàn)3家中央發(fā)電企業(yè)和1到2家煤炭集團的格局。神華國電合并模式進(jìn)一步的還將傳導(dǎo)到船舶、鋼鐵、航空運輸、石油化工、服務(wù)業(yè)五大行業(yè)。

推進(jìn)國企改革要更加關(guān)注內(nèi)涵和實效

國資委最近針對國企重組改革提出“五個聚焦”，即聚焦深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、聚焦突出精干主業(yè)、聚焦做強做優(yōu)做大、聚焦行業(yè)健康發(fā)展、聚焦創(chuàng)新能力。依筆者看，這還只是從穩(wěn)住實體經(jīng)濟發(fā)展、平抑市場價格波動、保持國資保值增值、加快國企結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段性問題著眼，而在推進(jìn)整個行業(yè)的煤電資源整合方面，支持包括民營企業(yè)在內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)如何通過資產(chǎn)重組、股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無償劃轉(zhuǎn)等方式，鼓勵不同所有制企業(yè)相互參股，發(fā)展混合所有制，來促進(jìn)資源資本集中、提高產(chǎn)業(yè)競爭力、開放市場競爭等方面仍要探路。

兩家煤電巨頭重組后，煤電上下游整合的力度和深度，關(guān)鍵是取決于集團企業(yè)內(nèi)部管理流程、組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)板塊同構(gòu)的再造，直接影響其能否真正發(fā)揮出協(xié)同效益。雖然國能投資集團在煤炭、電力和風(fēng)力發(fā)電三個領(lǐng)域位居全國第一，但無論在煤炭還是電力領(lǐng)域在全國所占的市場份額和行業(yè)集中度看其力量依然不足。例如2016年神華集團的煤炭產(chǎn)量為4.2億噸，國電集團的煤炭產(chǎn)量為5740萬噸，二者加總的4.77億噸僅占當(dāng)年全國的14%，還不足以對煤炭的市場價格產(chǎn)生很大的影響力和話語權(quán)。電力價格的話語權(quán)亦是如此。

今年上半年，國企改革重組步伐進(jìn)入了快車道。按照國資委的目標(biāo)要求，中央企業(yè)重組不是為了減戶數(shù)，而是更加關(guān)注重組的內(nèi)涵和實效。一位負(fù)責(zé)人提出，企業(yè)重組不能僅僅停留在物理變化上，而是追求發(fā)生化學(xué)反應(yīng)。筆者認(rèn)為，這一化學(xué)變化短期來看，是要深化國企供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，解決產(chǎn)能過剩和企業(yè)負(fù)債問題，從長遠(yuǎn)看，則是要提高國有企業(yè)的競爭力、影響力、帶動力和抗風(fēng)險能力，切實提升產(chǎn)業(yè)競爭力和推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的形成。

9月1日，中國神華和國電電力雙雙復(fù)牌，均已漲停報收，這是一個好的預(yù)期、也是好的開始。期待國企改革開始從物理變化走向化學(xué)反應(yīng)。