力電池三大巨頭：幫助中國完成產(chǎn)業(yè)升級，歷史優(yōu)勢正逐漸被國內(nèi)企業(yè)超越

目前全球鋰電池的主要生產(chǎn)國為中國、日本及韓國。憑借產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和技術(shù)積累，松下、LG化學(xué)、三星SDI目前仍是鋰電池領(lǐng)域三大巨頭。根據(jù)BloombergNewEnergyFinace統(tǒng)計，2017年一季度全球動力電池出貨量5273MWh，其中三巨頭總計占比達(dá)62%。松下采用高鎳三元路線，封裝以圓柱形為主，其圓柱形電池能量密度世界領(lǐng)先，與特斯拉保持良好的合作關(guān)系，是動力電池行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者；LG化學(xué)起步稍晚，電池正極主要是三元NCM，是海內(nèi)外公認(rèn)的軟包龍頭，擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶，包括現(xiàn)代、通用、雷諾、日產(chǎn)等，是動力電池行業(yè)的后起之秀；三星長期立足消費(fèi)類鋰電的研發(fā)生產(chǎn)，技術(shù)積累深厚，發(fā)展大容量方形硬殼電池為主。近年來國內(nèi)CATL、比亞迪、國軒等企業(yè)也相繼完成了各自技術(shù)路線的初步探索，在產(chǎn)能規(guī)模上成為日韓動力電池巨頭有力的挑戰(zhàn)者。

日韓優(yōu)質(zhì)鋰電設(shè)備企業(yè)：產(chǎn)值規(guī)模普遍較小，無法快速響應(yīng)國內(nèi)日益增長的設(shè)備需求

日韓裝備制造企業(yè)起步較早，積累了較好的技術(shù)優(yōu)勢，因此，日韓涌現(xiàn)出一批自動化程度高、穩(wěn)定性好以及高精密度的優(yōu)質(zhì)鋰電設(shè)備企業(yè)。日本平野長期從事涂布機(jī)械的生產(chǎn)，受益國內(nèi)鋰電行業(yè)發(fā)展，公司在手訂單充裕；CKD是日本卷繞機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品具有高精度、高卷繞速度、徹底防塵的特點；日本淺田是生產(chǎn)鋰電制造前端攪拌設(shè)備的老牌企業(yè)，競爭優(yōu)勢明顯；PNT是韓國最負(fù)盛名的生產(chǎn)涂布機(jī)、輥壓機(jī)、分條機(jī)、卷繞機(jī)的公司備，主要客戶包括三星SDI、LG化學(xué)、LGE、SKInnovation、以及CheilInd等知名企業(yè)；韓國CIS經(jīng)過多年發(fā)展，可以生產(chǎn)從極片制作、電池單元（電芯）制作和電池組裝各個工段所需要的各種設(shè)備，是鋰電設(shè)備的綜合服務(wù)供應(yīng)商，為擴(kuò)展中國市場，2015年與浩能科技合資創(chuàng)辦了智慧易德，強(qiáng)化技術(shù)和市場的合作。

投資建議：通過盤點國際動力電池三巨頭近年來發(fā)展歷程，以及隨之崛起日韓鋰電設(shè)備供應(yīng)商后我們發(fā)現(xiàn)全球鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)兩大特征。一方面，中國通過吸納國際鋰電企業(yè)進(jìn)入國內(nèi)市場投資生產(chǎn)，帶動了國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)整體升級并強(qiáng)化了市場中心地位，而日韓多年建立的歷史優(yōu)勢也逐漸被中國電池企業(yè)超越。另一方面，日韓鋰電設(shè)備企業(yè)在華收入占比仍在提升說明國產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口尚未完成，而日韓企業(yè)產(chǎn)值規(guī)模普遍較小，無法快速響應(yīng)國內(nèi)日益增長的設(shè)備需求，國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)仍具長期發(fā)展空間。

市場與政策的雙重驅(qū)動，賦予了中國鋰電產(chǎn)業(yè)更長的景氣周期，因而鋰電池設(shè)備行業(yè)高增長的持續(xù)性被加強(qiáng)。繼續(xù)看好客戶結(jié)構(gòu)向好、兼并協(xié)同兌現(xiàn)、具備產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢的國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)。建議重點關(guān)注：先導(dǎo)智能、贏合科技、科恒股份、星云股份、金銀河。

新能源汽車蓬勃發(fā)展，鋰電景氣度持續(xù)高漲

1.1新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)向上

全球新能源汽車行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展的時期。全球性的石油資源緊缺與氣候環(huán)境不斷惡化使現(xiàn)代人類社會的發(fā)展面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，發(fā)展節(jié)約能源與無廢物排放的新能源汽車已受到各國政府的高度重視。發(fā)展新能源汽車不僅可以減少環(huán)境污染，還是各國提振汽車工業(yè)、占領(lǐng)新技術(shù)制高點、開拓新的經(jīng)濟(jì)增長點的大好契機(jī)。為此，世界主要工業(yè)國均出臺了相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策大力推進(jìn)本國新能源汽車的發(fā)展。

新能源汽車保有量突破200萬輛，中國是發(fā)展最快的黑馬。據(jù)IEA發(fā)布的《GlobalEVOutlook2017》，全球新能源汽車于2016年首次突破200萬輛。2015年之前，美國的新能源汽車占據(jù)最大的比例。在市場及政策的雙重作用下，中國新能源汽車快速發(fā)展，并在2016年超越美國，成為全球新能源汽車保有量最大的國家。

2016年全球新能源汽車銷量創(chuàng)歷史高點，總計超過75萬輛。其中，中國市場的增長尤為明顯，新增數(shù)量高達(dá)33.6萬輛，約為同期美國新能源汽車新增保有量的2倍。歐洲市場新能源汽車2016年新增保有量約為21.5萬輛，新能源汽車的發(fā)展還是集中在以下部分國家，主要包括挪威、英國、法國、德國、荷蘭及瑞典。挪威對新能源汽車的發(fā)展在政策上給予了大力支持，新能源汽車的稅收、道路通行費(fèi)等都有較大程度的減免，使得挪威成為2016年新增汽車數(shù)量中新能源汽車占比最大的國家，占比高達(dá)29%。此外，中國和法國的新能源汽車市場中，純電動汽車的占比極大，約為75%。而荷蘭、瑞典及英國以發(fā)展插電式混合動力汽車為主。

全球各大汽車廠商都在規(guī)劃新能源汽車產(chǎn)業(yè)。面對新能源汽車的高速發(fā)展，全球各個汽車廠家各自發(fā)布了雄心勃勃的新能源汽車計劃。根據(jù)IEA披露的各大汽車廠商對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，到2020年，全球新能源汽車的保有量會達(dá)到900-2000萬輛。

1.2鋰電池需求旺盛

新能源汽車的發(fā)展極大的促進(jìn)了鋰電池產(chǎn)業(yè)的繁榮。隨著鋰電池行業(yè)研發(fā)生產(chǎn)的大量投入，鋰電池的能量密度不斷提高，同時成本也得到了有效的控制。預(yù)計未來鋰電池的能量密度會達(dá)到400Wh/L，同時成本控制在100-150USD/kWh。

全球鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，重心向中國轉(zhuǎn)移。據(jù)賽迪智庫電子信息產(chǎn)業(yè)研究所發(fā)布的《鋰離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2017版）》，2010-2016年間，全球鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模從122增長至378億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)20.7%。2010年以前全球鋰電池產(chǎn)業(yè)主要集中在中、日、韓三國，三者占據(jù)了全球近97%左右的市場份額。從2015年開始，在中國大力發(fā)展新能源汽車的帶動下，中國鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模開始迅猛增長。2015年中國鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)超過韓國、日本躍居至全球首位。2016年領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)大，占比高達(dá)40%。

日韓鋰電池巨頭面臨中國企業(yè)挑戰(zhàn)

2.1鋰電行業(yè)競爭格局

在全球十大鋰電池企業(yè)中，日本有兩家：松下和索尼，韓國有兩家：三星和LG化學(xué)，剩下全部是中國企業(yè)，其中比亞迪是中國的龍頭。日本的松下和索尼占了全球16.7%的銷售額，韓國的LG化學(xué)和三星SDI占了22.5%，其余的絕大多數(shù)由中國生產(chǎn)。

根據(jù)BloombergNewEnergyFinace的統(tǒng)計，2017年第一季度，全球鋰電池出貨量（僅為混合動力汽車和純電動汽車用電池）為5273MWh，其中松下占比最多，為42%。2016年全球主流新能源汽車采用的正極材料主要有三元NCM、改性NCM、三元NCA、改性LMO等，主流的電池供應(yīng)商有松下、三星SDI、LG化學(xué)等。汽車企業(yè)與鋰電廠商的合作日益密切，綁定關(guān)系逐漸成型。鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃明確。在市場及各國政策的雙重驅(qū)動下，一線動力電池廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

2.2松下：長期積淀，圓柱形電池領(lǐng)導(dǎo)者

松下電器產(chǎn)業(yè)株式會社創(chuàng)建于1918年，于1994年開始研發(fā)可充電鋰離子電池。1998年松下開始量產(chǎn)筆記本電腦專用的圓柱形鋰離子電池，并建成了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池生產(chǎn)線。2008年11月，松下宣布與三洋電機(jī)合并，一躍成為全球最大的鋰電池供應(yīng)商。隨著新能源汽車的興起，松下動力電池業(yè)務(wù)營業(yè)收入快速增長，2016年達(dá)18億美元，同比增速約為50%，2016年動力電池出貨量約為9.8GWh，同比增速56%。

2008年，松下與特斯拉首次展開合作，18650鈷酸鋰電池被特斯拉首款車型Roadster采納。自此，松下與特斯拉一直保持良好的合作關(guān)系，成為特斯拉最主要的動力電池供應(yīng)商。2014年，松下宣布與特斯拉合資共建超級電池工廠Gigafactory，兩者關(guān)系更進(jìn)一步。除了特斯拉，松下與大眾、福特等諸多廠商也存在合作關(guān)系，其客戶分布在歐美，集中在美國。

松下動力電池正極使用的是高鎳三元材料，電芯封裝以圓柱形為主。圓柱的優(yōu)點包括生產(chǎn)工藝成熟，產(chǎn)品良率高，有如18650、21700等統(tǒng)一規(guī)格型號，整體成本有優(yōu)勢。同時，其缺點也比較明顯，圓柱形電池一般采用鋼殼或鋁殼封裝，會比較重，比能量相對較低。目前，松下絕大部分動力電池供給特斯拉。ModelS和ModelX使用的是18650圓柱形電池，最新一代18650電池正極采用NCA材料，負(fù)極使用硅碳復(fù)合材料，單體能量密度可達(dá)250Wh/kg。Model3使用的21700圓柱形電池，單體能量密度提高到340Wh/kg，是目前市面上單體能量密度最高的電池。

松下動力電池工廠主要分布在日本、美國、中國。目前，Model3和ModelX的電池均在日本工廠生產(chǎn)。2014年6月松下與特斯拉合資建造的超級工廠Gigafactory破土動工。Gigafactory工廠生產(chǎn)的是圓柱形21700電芯，該電芯將會用在特斯拉能源存儲產(chǎn)品和Model3轎車中。今年1月5日，特斯拉表示，Gigafactory工廠已經(jīng)開始批量生產(chǎn)鋰離子電池。此外，松下在中國大連和蘇州各建立了一個工廠，大連工廠生產(chǎn)方形電池，計劃完全建成后電池產(chǎn)能可供20萬輛電動車使用，目前一期工程已投產(chǎn)。蘇州工廠為松下與蘇州捷新的合資工廠，生產(chǎn)18650圓柱形電池，預(yù)計今年下半年投產(chǎn)，2017年產(chǎn)能可達(dá)1億支。

2.3LG化學(xué)：揚(yáng)長避短，打造軟包龍頭企業(yè)

LG化學(xué)隸屬于韓國三大集團(tuán)之—LG集團(tuán)，自1947年成立以來在半個世紀(jì)的時間里，LG化學(xué)通過不斷的革新和研究開發(fā)活動，成長為領(lǐng)導(dǎo)韓國化學(xué)工業(yè)的韓國最大的綜合化學(xué)公司。1998年，LG化學(xué)正式開始研發(fā)鋰離子電池，憑借自身數(shù)十年材料生產(chǎn)研發(fā)經(jīng)驗，LG化學(xué)在開發(fā)鋰電池的時候有產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的優(yōu)勢，可以將正負(fù)極材料，隔離膜等方面都有獨(dú)到的技術(shù)，第一時間導(dǎo)入到它的產(chǎn)品設(shè)計中，直接反映到電芯研發(fā)環(huán)節(jié)擁有獨(dú)特的技術(shù)。目前，LG化學(xué)可以從Cell、模塊、BMS、Pack開發(fā)到技術(shù)支持，提供與動力電池相關(guān)的全部產(chǎn)品組合。過去幾年，LG化學(xué)動力電池業(yè)務(wù)營業(yè)收入逐年增長，2016年動力電池出貨量達(dá)到7.3GWh。

2009年，LG化學(xué)正式進(jìn)入動力電池市場，與韓國現(xiàn)代起亞合作，首次將鋰電池產(chǎn)品應(yīng)用于商用混合動力車。此后，LG化學(xué)先后和通用、雷諾、福特、沃爾沃等國際定將廠商展開合作，成為動力電池主流三大供應(yīng)廠商之一。

在技術(shù)上，LG化學(xué)正極采用的主要是三元NCM材料，在電池包裝方面，LG化學(xué)大部分采用疊片式軟包設(shè)計，是海內(nèi)外公認(rèn)的軟包龍頭企業(yè)。軟包鋰電池所用的關(guān)鍵材料—正極材料、負(fù)極材料及隔膜—與傳統(tǒng)的鋼殼、鋁殼鋰電池之間的區(qū)別不大，最大的不同之處在于軟包裝材料(鋁塑復(fù)合膜)，這是軟包鋰電池中最關(guān)鍵、技術(shù)難度最高的材料。軟包電池的包裝材料和結(jié)構(gòu)使其擁有一系列優(yōu)勢。1）安全性能好，軟包電池在結(jié)構(gòu)上采用鋁塑膜包裝，發(fā)生安全問題時，軟包電池一般會鼓氣裂開，不會爆炸。2）重量輕，軟包電池重量較同等容量的鋼殼鋰電池輕40%，較鋁殼鋰電池輕20%。3）內(nèi)阻小，軟包電池的內(nèi)阻較鋰電池小，可以極大的降低電池的自耗電。4）循環(huán)性能好，軟包電池的循環(huán)壽命更長，100次循環(huán)衰減比鋁殼少4%～7%。5）設(shè)計靈活，外形可變?nèi)我庑螤睿梢愿?，可根?jù)客戶的需求定制，開發(fā)新的電芯型號。軟包電池的不足之處是一致性較差，成本較高，容易發(fā)生漏液，技術(shù)門檻高。

LG化學(xué)在韓國、美國、歐洲和中國均設(shè)有動力電池工廠。四個動力電池生產(chǎn)基地分別位于中國南京，韓國吳倉，美國霍蘭德，波蘭弗羅茨瓦夫。LG化學(xué)南京工廠是其繼韓國梧倉工廠、美國霍蘭德工廠之后的全球第三個汽車動力電池生產(chǎn)基地，也將是LG化學(xué)全球最重要的動力電池生產(chǎn)基地。LG化學(xué)計劃將汽車動力電池的產(chǎn)能，從2016年滿足全球5萬輛電動汽車，增加到2020年滿足20萬輛電動汽車，即增長到原來4倍。而這個計劃的核心，就是南京新能源汽車電池基地。

2.4三星SDI：后發(fā)制人，躋身方形電池龍頭

三星SDI（中國）是指中國三星的顯像管生產(chǎn)部門，由于顯示技術(shù)液晶化，目前轉(zhuǎn)行生產(chǎn)鋰電池包（batterypack），主要應(yīng)用于筆記本等移動設(shè)備。2000年，三星SDI開始進(jìn)軍動力電池領(lǐng)域。2015年5月,三星SDI100%收購MagnaSteyr從事電池業(yè)務(wù)的子公司MSBS(MagnaSteyrBatterySystemsGmbH&CoOG)，從此三星SDI構(gòu)建立起從電池單元、模塊到電池組完整的電動汽車電池業(yè)務(wù)體系。在全球小型消費(fèi)鋰電池市場中，三星SDI獨(dú)占鰲頭。但在動力電池領(lǐng)域，相比松下和LG化學(xué)，三星SDI無論營業(yè)收入還是動力電池出貨量都顯得稍遜一籌。

2008年，三星SDI和博世合資成立了動力電池公司SBLimotive。2009年，寶馬推出了純電動汽車Megacity，SBLimotive成為Megacity動力電池供貨商，為三星SDI打開了動力電池市場。2014年7月,三星SDI與寶馬簽訂電動汽車電池擴(kuò)大供貨及共同開發(fā)新一代電池材料的諒解備忘錄，進(jìn)一步鞏固了三星SDI與寶馬在動力電池上的伙伴關(guān)系。目前，三星SDI已被選為30多個汽車電氣化項目的核心的電池供應(yīng)商，并且項目數(shù)量在不斷增加。首次安裝三星SDI電池的汽車有Fiat500e(純電動汽車)，寶馬i3(純電動汽車)，寶馬i8(插電式混合動力車)以及許多OEM廠商的其他車型。

與松下、LG化學(xué)不同，三星SDI動力電池封裝形式以方形為主，同時積極跟進(jìn)21700電池的生產(chǎn)，正極材料主要采用三元NCM和NCA材料。方形硬殼電池能夠生產(chǎn)大容量單體電池。此外，方形電池殼體多為鋁合金、不銹鋼等材料，內(nèi)部采用卷繞式或疊片式工藝，對電芯的保護(hù)作用優(yōu)于于鋁塑膜電池(即軟包電池)，電芯安全性相對圓柱型電池也有了較大改善。方形電池的不足之處在與型號太多，工藝難以統(tǒng)一。

三星SDI動力電池工廠主要分布在中國、歐洲和韓國，分別位于韓國蔚山、中國西安和匈牙利格德，其中韓國蔚山的工廠投產(chǎn)最早，當(dāng)前主要為寶馬i3和i8提供動力電池。2014年8月，三星SDI汽車動力電池工廠開工建造，總投資6億美元，2015年10月竣工投產(chǎn)，每年能為4萬輛以上純電動汽車供應(yīng)電池，計劃在2020年銷售額突破10億美元。

小而精的日韓鋰電設(shè)備企業(yè)

3.1鋰電池生產(chǎn)概述

鋰電池的生產(chǎn)工藝比較復(fù)雜，大致可分為極片制作、電池單元（電芯）制作和電池組裝三個工段。鋰電池極片制作工藝包括電極漿料制備、電極漿料涂布、輥壓、分切、極耳焊接等工序；鋰電池電芯制造工藝主要包括卷繞或疊片、入殼封裝、注入電解液、抽真空并封裝等；電池組裝工藝主要包括化成、分容、組裝、測試等。

3.2平野：涂布設(shè)備優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商

日本平野創(chuàng)立于1935年，主要從事制造和銷售涂布相關(guān)設(shè)備和化學(xué)相關(guān)設(shè)備。產(chǎn)品包括光學(xué)功能膜涂布生產(chǎn)線、柔性線路板涂布生產(chǎn)線、電池極片涂布設(shè)備、無紡布制造設(shè)備等，是中國鋰離子電池進(jìn)口涂布設(shè)備的主要供應(yīng)商之一。

近年來，受益動力電池行業(yè)景氣度高漲，平野涂布機(jī)業(yè)務(wù)營業(yè)收入逐年攀升，F(xiàn)Y2017年涂布機(jī)營業(yè)收入8470萬美元，同比增長14%，營業(yè)利潤1306萬美元，同比增長51.4%。此外，動力電池企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，平野涂布機(jī)在手訂單充裕。

3.3CKD：日本卷繞機(jī)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)

日本CKD公司成立于1943年，主要生產(chǎn)的產(chǎn)品有自動化機(jī)械、氣動控制系統(tǒng)、流體控制系統(tǒng)以及省力系統(tǒng)。其中，日本CKD公司生產(chǎn)的CEW-100鋰電池用卷繞機(jī)有3大競爭優(yōu)勢：1）徹底的防塵對策，采用區(qū)域封阻（ZoneBlock）的方式，將到卷繞部為止的各材料完全分離，通過控制各區(qū)域內(nèi)的氣流來防止粉塵的混入。2）高精度卷繞，在高速與高精度卷繞前采用糾偏裝置進(jìn)行補(bǔ)正，可以大幅降低卷繞不良的發(fā)生。3）高速卷繞卷繞速度1000mm/秒。是占有世界50%以上市場份額的自動機(jī)械。CKD將多年積累的伺服控制技術(shù)與高性能空氣元件、凸輪技術(shù)相融合，充分保證了電池的品質(zhì)和安全。

為了將最佳的商品和技術(shù)以及服務(wù)迅速且準(zhǔn)確的提供給客戶，日本CKD公司努力打造了全球化的生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)過多年的積累，日本CKD公司分別在歐洲、北美、中南美、亞洲設(shè)立了服務(wù)網(wǎng)點。此外，除了在日本本土，CKD還分別在中國、泰國、韓國、馬來西亞以及印度設(shè)立工廠。全球化的網(wǎng)絡(luò)為公司的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持。

3.4淺田：攪拌設(shè)備老牌企業(yè)

日本淺田鐵工株式會社創(chuàng)立于1905年，長期從事攪拌、分散、粉碎機(jī)械的研發(fā)生產(chǎn)，其中公司的攪拌設(shè)備包括剪式攪拌器和攪拌揉捏機(jī)。經(jīng)過長期積累，日本前田在攪拌設(shè)備行業(yè)具有一定競爭力，成為國內(nèi)主要鋰電設(shè)備進(jìn)口商之一?；仡檱鴥?nèi)鋰電制造前端設(shè)備行業(yè)，從事相關(guān)設(shè)備制造的企業(yè)較多，但是成規(guī)模的企業(yè)相對較少。根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所（GBII）的數(shù)據(jù)，2013年國內(nèi)鋰電池漿料攪拌設(shè)備的銷售量約950套，鋰電池漿料攪拌設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)多達(dá)56家，僅珠三角地區(qū)就超過20家。

3.5PNT：優(yōu)質(zhì)鋰電設(shè)備綜合服務(wù)商

韓國PNT公司成立于2003年，是韓國最負(fù)盛名的生產(chǎn)涂布機(jī)、輥壓機(jī)、分條機(jī)、卷繞機(jī)的公司。PNT專業(yè)從事研發(fā)制造鋰電池及隔膜的涂布設(shè)備、各種光學(xué)涂布設(shè)備，及電解銅箔設(shè)備，主要客戶包括三星SDI、LG化學(xué)、LGE、SKInnovation、以及CheilInd等知名企業(yè)。此外，公司產(chǎn)品也遠(yuǎn)銷中國、美國、日本、臺灣、印度、印度尼西亞等國家。目前，公司有將近200名正式員工，其中工程技術(shù)人員占80%以上。韓國總公司的注冊資金為20億韓幣，總資產(chǎn)達(dá)到1400多億韓幣。2013年，公司銷售額突破1000億韓幣，其中出口中國將近300億韓幣。

韓國以及全球新能源汽車的發(fā)展帶動了韓國三星SDI、LG化學(xué)等動力電池企業(yè)的繁榮，作為三星SDI、LG化學(xué)等優(yōu)質(zhì)動力電池企業(yè)鋰電設(shè)備的供貨商，PNT鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)營業(yè)收入快速增長。從PNT營業(yè)收入的地區(qū)分布來看，中國市場對業(yè)績的貢獻(xiàn)逐年增大，并在2016年首次超過韓國本土。受益新能源汽車中國市場的發(fā)展，2017年上半年，PNT中國市場的營收占比進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到了61.9%，

3.6CIS：鋰電設(shè)備的集大成者

CIS成立于2002年的韓國公司。其主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售鋰離子電池制造設(shè)備、燃料電池制造設(shè)備、太陽能電池制造設(shè)備以及顯示器制造設(shè)備。CIS公司是鋰電設(shè)備的集大成者，生產(chǎn)從極片制作、電池單元（電芯）制作和電池組裝各個工段所需要的各種設(shè)備，并且在技術(shù)上具備一定的優(yōu)勢。2015年6月，浩能科技與CIS合資創(chuàng)辦了智慧易德，并將其打造成浩能科技和CIS進(jìn)行技術(shù)和市場合作的中間業(yè)務(wù)平臺。

韓國CIS經(jīng)過多年發(fā)展，可以生產(chǎn)從極片制作、電池單元（電芯）制作和電池組裝各個工段所需要的各種設(shè)備，是鋰電設(shè)備的綜合服務(wù)供應(yīng)商，為擴(kuò)展中國市場而年與浩能科技（科恒股份子公司）合資創(chuàng)辦了的智慧易德，在技術(shù)強(qiáng)化和市場開拓方面進(jìn)行了深入的合作。

投資建議與風(fēng)險提示

投資建議：通過盤點國際動力電池三巨頭近年來發(fā)展歷程，以及隨之崛起日韓鋰電設(shè)備供應(yīng)商后我們發(fā)現(xiàn)全球鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)兩大特征。一方面，中國通過吸納國際鋰電企業(yè)進(jìn)入國內(nèi)市場投資生產(chǎn)，帶動了國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)整體升級并強(qiáng)化了市場中心地位，而日韓多年建立的歷史優(yōu)勢也逐漸被中國電池企業(yè)超越。另一方面，日韓鋰電設(shè)備企業(yè)在華收入占比仍在提升說明國產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)口尚未完成，而日韓企業(yè)產(chǎn)值規(guī)模普遍較小，無法快速響應(yīng)國內(nèi)日益增長的設(shè)備需求，國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)仍具長期發(fā)展空間。

市場與政策的雙重驅(qū)動，賦予了中國鋰電產(chǎn)業(yè)更長的景氣周期，因而鋰電池設(shè)備行業(yè)高增長的持續(xù)性被加強(qiáng)。

風(fēng)險提示：新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的不確定性；上游電池廠商擴(kuò)產(chǎn)的不確定性；鋰電池產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

來源丨廣發(fā)證券發(fā)展研究中心機(jī)械/電新小組

機(jī)械丨羅立波 劉芷君 代川 王珂 周靜

電新丨陳子坤 華鵬偉 王理廷 紀(jì)成煒 張秀俊 李蒙