煤炭產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能效力明顯，今年以來(lái)煤價(jià)更是大幅上行，但高企的煤價(jià)擠壓了電力行業(yè)的利潤(rùn)空間，讓電企叫苦不迭。

“煤炭?jī)r(jià)格從2012年開始大幅下降，煤價(jià)遭遇攔腰砍斷，煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，當(dāng)時(shí)有關(guān)部門出臺(tái)政策以令煤炭行業(yè)脫困，隨著政策演進(jìn)，2016年開始煤炭行業(yè)去產(chǎn)能，供應(yīng)減少導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)上漲，但由于煤炭占發(fā)電企業(yè)成本約70%，因此電企承受巨大壓力。”華創(chuàng)證券分析師王秀強(qiáng)在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示。

國(guó)投安信期貨研究院能源首席分析師高明宇告訴記者，短期煤仍有下行空間，但中期煤價(jià)高位震蕩。

也就是說(shuō)，煤價(jià)若繼續(xù)上漲，電企的虧損面或?qū)⒓觿?。有多位業(yè)內(nèi)人士向給記者透漏，為化解煤電矛盾，有關(guān)部門已經(jīng)在商討煤電聯(lián)動(dòng)，明年年初有針對(duì)性上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)的可能性較大。

火電企業(yè)虧損

曾乘煤炭危機(jī)賺的盆滿缽滿的煤電企業(yè)，如今卻遭遇境況反轉(zhuǎn)，高煤價(jià)令電企業(yè)績(jī)失色。

申萬(wàn)宏源表示，年初以來(lái)煤價(jià)持續(xù)維持高位態(tài)勢(shì)，火電行業(yè)盈利承壓明顯，前三季度火電行業(yè)營(yíng)收同比增加14.4%，凈利潤(rùn)同比下降59.4%，三季度用電需求旺盛疊加火電標(biāo)桿電價(jià)上調(diào)1-2分，火電行業(yè)凈利潤(rùn)環(huán)比增加57.6%，業(yè)績(jī)彈性顯著。

據(jù)華電集團(tuán)旗下華電國(guó)際(600027)三季報(bào)顯示，其歸母凈利潤(rùn)為-2.37 億元，同比減少106.38%。而公司凈利潤(rùn)大幅下降，主要原因是煤炭采購(gòu)價(jià)格大幅上漲而上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整不匹配的影響，公司前三季度營(yíng)業(yè)成本為519.86 億元，同比增長(zhǎng)53.53%，扣除煤炭貿(mào)易成本后，公司燃料成本同比增長(zhǎng)57.76%，主要是煤價(jià)同比上升的影響。

同屬于華電集團(tuán)旗下的上市公司華電能源(600726)也遭遇同樣的尷尬，據(jù)華電能源發(fā)布的三季報(bào)顯示，其2017年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.29億元，同比增長(zhǎng)5.1%;電力行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為23.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3.97億元，同比下降256.06%，電力行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-29.93%。而在解釋報(bào)告期內(nèi)歸屬上司公司股東凈利潤(rùn)虧損的原因中，華電能源也提到了燃煤價(jià)格同比大幅上升。

大唐集團(tuán)旗下火電企業(yè)日子也不好過(guò)，華銀電力虧損5.87億，凈利同比減少12682.23%，桂冠電力營(yíng)收、凈利也均出現(xiàn)同比下滑。

“煤電矛盾說(shuō)到底就是煤價(jià)市場(chǎng)化與電力非完全市場(chǎng)化的矛盾，去產(chǎn)能這個(gè)最大影響因素導(dǎo)致供應(yīng)量減少，加上貿(mào)易商惜售、期貨炒作等非理性行為推高煤價(jià)，但是電價(jià)還是非完全市場(chǎng)化，目前國(guó)內(nèi)的電量只有不到1.5萬(wàn)億度是市場(chǎng)交易，在全社會(huì)用電量中占比不到20%，當(dāng)上游的煤價(jià)高，高成本又不能向下游電費(fèi)傳導(dǎo)，從而產(chǎn)生這個(gè)長(zhǎng)期存在煤電矛盾。”王秀強(qiáng)告訴記者。

后市煤價(jià)將高位震蕩

盡管目前煤炭?jī)r(jià)格有所回落，但中期仍將呈現(xiàn)高位震蕩格局，這讓電企頭頂?shù)年庼搽y以褪去。

今年9月，煤炭市場(chǎng)一反往年淡季行情，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，9月25日，北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤報(bào)價(jià)達(dá)730元/噸，煤價(jià)達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)，港口排隊(duì)裝船要等一周，更為重要的是，煤價(jià)遠(yuǎn)超發(fā)改委規(guī)定的600元/噸的紅色警戒線。

而煤價(jià)大漲引發(fā)調(diào)控不斷增強(qiáng)。

9月21日，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于做好煤電油氣運(yùn)保障工作的通知》，隨后包括神華、中煤在內(nèi)的20余家煤企下調(diào)煤價(jià)。

而在供暖季來(lái)臨之際，10月27日，發(fā)改委有發(fā)布《關(guān)于做好迎峰度冬期間煤炭市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)管的通知》，表示為防范煤炭?jī)r(jià)格異常波動(dòng)，確保迎峰度冬期間煤炭市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，要嚴(yán)厲打擊煤炭行業(yè)哄抬價(jià)格和價(jià)格壟斷行為。

而具有煤炭?jī)r(jià)格風(fēng)向標(biāo)之稱的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)在此期間也應(yīng)聲回落。

最新一期(2017年11月1日至11月7日)的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于578元/噸，環(huán)比下降3元/噸，指數(shù)連續(xù)五期下降，累計(jì)跌幅8元/噸。

對(duì)此，秦皇島煤炭網(wǎng)分析師齊波分析認(rèn)為：“近日六大電力集團(tuán)沿海電廠庫(kù)存持續(xù)運(yùn)行于1200萬(wàn)噸以上并不斷攀升，11月8日庫(kù)存量已達(dá)到1270萬(wàn)噸左右，刷新了自今年7月14日以來(lái)的新高。消費(fèi)端寬裕的煤炭庫(kù)存直接導(dǎo)致北上采購(gòu)積極性下滑，秦港錨地船舶已從100艘左右的高位回落至70艘左右。需求端充裕的庫(kù)存疊加以高性價(jià)比長(zhǎng)協(xié)煤采購(gòu)為主的策略，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行不足為奇。”

不過(guò)高明宇對(duì)記者分析稱，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)處于被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存、主動(dòng)去庫(kù)存階段，價(jià)格仍有下行空間，中期煤價(jià)將呈高位震蕩，

中泰證券分析師篤慧認(rèn)為，短期動(dòng)力煤價(jià)繼續(xù)承壓，但受大力度安檢、環(huán)保、露天礦征地滯后等影響，整體供需偏緊，疊加大秦線進(jìn)入檢修期(10月25日至11月15日)，進(jìn)入冬儲(chǔ)旺季的煤價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩。

煤電聯(lián)動(dòng)或啟動(dòng)

火電行業(yè)成本的上升急需通過(guò)電價(jià)調(diào)整進(jìn)行疏導(dǎo)，煤電聯(lián)動(dòng)啟動(dòng)預(yù)期逐步加強(qiáng)，有望通過(guò)上調(diào)煤價(jià)緩解煤電矛盾。

煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制是國(guó)家為解決“市場(chǎng)煤”與“計(jì)劃電”矛盾于2004年推動(dòng)。2015年12月31日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)，完善后的煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制自2016年1月1日開始實(shí)施。

《通知》規(guī)定，煤電價(jià)格實(shí)行區(qū)間聯(lián)動(dòng)，周期內(nèi)電煤價(jià)格與基準(zhǔn)煤價(jià)相比波動(dòng)每噸30元為啟動(dòng)點(diǎn)，每噸150元為熔斷點(diǎn)。當(dāng)煤價(jià)波動(dòng)不超過(guò)每噸30元，成本變化由發(fā)電企業(yè)自行消納，不啟動(dòng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制;煤價(jià)波動(dòng)超過(guò)每噸150元的部分也不聯(lián)動(dòng)。煤價(jià)波動(dòng)在每噸30元至150元之間的部分，實(shí)施分檔累退聯(lián)動(dòng)，即煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)幅度越大，聯(lián)動(dòng)的比例系數(shù)越小。

值得注意的是，由于煤價(jià)持續(xù)上今年7月1日開始，多省市上調(diào)火電標(biāo)桿電價(jià)1-2分/千瓦時(shí)，但對(duì)于火電企業(yè)而言仍是“杯水車薪”，僅能覆蓋煤炭?jī)r(jià)格漲幅的1/4，對(duì)火電行業(yè)的ROE提升有限。

“煤電聯(lián)動(dòng)已經(jīng)有關(guān)部門在商討之中，明年年初有針對(duì)性上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)的可能性較大。”高明宇告訴記者，據(jù)其了解，煤炭供應(yīng)明年面臨6500萬(wàn)噸的新增及核增產(chǎn)能，考慮到新礦井難以快速達(dá)產(chǎn)，有效新增產(chǎn)量在2860萬(wàn)噸左右，釋放供應(yīng)的空間相對(duì)有限。

國(guó)泰君安研報(bào)指出，參照年初以來(lái)動(dòng)力煤均價(jià)走勢(shì)，按現(xiàn)行聯(lián)動(dòng)公式計(jì)算，若2018年初啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)，則在2014年1月1日電價(jià)基礎(chǔ)上應(yīng)該上調(diào)1.6 分/千瓦時(shí)左右，由于2016年初煤電聯(lián)動(dòng)曾下調(diào)3分，2017年7月1日全國(guó)煤電價(jià)格上調(diào)1分左右，因此明年初煤電聯(lián)動(dòng)電價(jià)上調(diào)空間理論值在3.64分。但從以往執(zhí)行情況來(lái)看，單次電價(jià)上調(diào)幅度均在3分及以下，因此預(yù)計(jì)本次調(diào)整幅度最終不會(huì)超過(guò)3分。

不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士指出，煤電聯(lián)動(dòng)主要是為了緩解火電企業(yè)因煤炭?jī)r(jià)格上漲而采取的一項(xiàng)過(guò)渡性措施，雖然有利于緩解燃“煤”之急，但畢竟是一種權(quán)宜之計(jì)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，應(yīng)完善以區(qū)域電力市場(chǎng)為主的電力市場(chǎng)，形成由市場(chǎng)供求關(guān)系決定煤價(jià)、電價(jià)的價(jià)格機(jī)制。